美股評論：聯儲寬鬆害了誰

　　導讀：6月底，QE2就將結束。MarketWatch專欄作家凱爾納(Irwin Kellner)對聯儲的寬鬆貨幣政策進行了簡單的回顧和評估，指出在若干部門得到這一政策好處的同時，美國消費者，尤其是老人卻成為了最大的受害者。

　　以下即凱爾納的評論文章全文：

　　聯儲極度寬鬆的貨幣政策或許幫到了一些人，但是與此同時，也害到了一些人。

　　現在，金融市場最糾結的事情之一，就是聯儲可能會迅速改變政策，從極度寬鬆變成一般意義上的寬鬆。自然，這一次人們還是想找出最終誰會得到好處，而誰會受到傷害。

　　在我看來，無論央行目前的政策(眾所週知，即第二輪量化寬鬆，QE2)是否將按照計劃在6月底結束，我們都可以斷言，聯儲要真正回到正軌——適度緊縮——都還有很長的路要走。

　　換言之，當前政策的影響力還將持續相當的時間。那些得到好處的人還將繼續享受聯儲的支持，而那些受到傷害的人，其悲慘的境遇也不會在一夜間改善。

　　從積極的角度看來，通貨緊縮的問題仍然將成不了什麼大氣候。這歸根結底是因為央行的作為——他們向我們的金融體系注入了海量廉價資金，為物價的上漲提供了必需的條件。

　　由於這迫使利率降低到了歷史性的低點，股票和其他資産將持續從中獲益——投資者顯然無法滿足於國債帶來的回報，只能到其他地方去尋找機會。還有美國的出口商，美元的低匯率已經讓他們得到了好處，而且這好處還將持續存在一段時間。

　　這些都是好消息。壞消息在於，一些人得到聯儲貨幣禮物好處的同時，另外一些人的利益則成了犧牲品。

　　更低廉的借貸成本也是低利率的另外一個産物，初衷本來是想推動企業更多借貸，購買更多資本財和雇傭更多員工。然而現實是，聖路易斯聯儲提供的數據顯示，商業及工業貸款持續下滑，而失業率依然居高不下。

　　然而，由於前述那些價格飛漲，美國家庭購買力已經受到了強烈的衝擊。在食品和能源這樣人們每天消費的東西帶領下，零售價格較之一年前上漲了接近3%。2010年年底至今，消費者價格增速實際上成長了一倍。

　　物價漲得比工資快。私營非農支薪者的平均時薪3月間保持不變，較之一年前只增長了不到2%。

　　那些努力節衣縮食去儲蓄的人，他們得到的回報是接近於零的利息，這也是聯儲超級寬鬆貨幣政策的一個副産品。儘管年輕的家庭還有足夠長的時間去投資股市，但是按照正常的邏輯，老人還是最好選擇相對安全的固定收益項目。

　　正如我們可以想象到的，老人才是聯儲寬鬆貨幣政策的最大受害者。他們的固定收益正在持續損失購買力，而儲蓄賬戶的收益幾乎是零。(子衿)