B股午後暴跌拖累A股下行

　　週三午後B股指數風雲突變，突然直線暴跌逾6%，帶領滬深兩市股指翻綠。截止午後14:25。滬市B股指數報300.86點，暴跌6.8%。B股市場中個股全線殺跌。(金融界網站)

　　大盤短線缺乏機會 中線也難樂觀

　　幾經反復，滬市終於在4月初收復了3000點關口。在很多投資者看來，這是市場進一步確認了強勢行情的標誌。於是，投資者普遍對後市持樂觀態度，並看好大盤會出現進一步的上漲。特別是在股指衝擊3000點時，銀行板塊起到了很大的推動作用。此刻銀行在估值方面仍然具備不小的優勢，所以在大家看來，只要銀行股再能夠有所上行，那麼股指就能夠很好地上一個臺階，大盤也將重新變得活躍。

　　不過，到了4月底，人們並沒有看到股指的繼續上漲，相反卻目睹了大盤跌破3000點。原本認為3000點是有效突破，在這裡構築了很強的支撐。可是實際上在行情下跌時，股指破位3000點異常輕鬆，行情幾乎呈現出一邊倒的走勢。這背後的原因是什麼呢？

　　我們有必要把市場的基本面與行情聯絡起來分析。今年以來，面對巨大的通脹壓力，國家加大了調控的力度。最近幾個月來，央行基本上都是採取每個月提高一次準備金率、每兩個月提高一次利率的調控頻率。雖然，就股市而言，對這樣的調控市場已有較為充分的預期，因此每次調控政策出臺，對市場的直接影響似乎都不是很大。

　　但是，對於實體經濟來説，這樣的調控卻具有明顯的收縮作用，而且隨著調控的深入，其累計效應開始顯現。反映在整個經濟活動中，便出現了流動性緊張的局面。一般來説，在流動性趨緊的背景下，股市自然而然會受到衝擊，行情會向下運行。不過，在今年的一段時間裏，情況卻不是這樣。也就是説，儘管資金面偏緊，但股市卻仍然昂頭向上。細加分析便可以發現，這次股市上漲，是在沒有明顯增量資金介入的情況下實現的，其動力在於盤中存量資金在不同板塊中的轉換。而去年，市場上大盤藍籌股的表現較為一般，相反中小盤題材股則行情活躍，從而出現了大盤股估值偏低、中小盤股票估值偏高的局面。且不説這種局面的存在是否合理，但是有一點則很明顯，這就是它為盤中資金的存在提供了一個機會。如果從股價偏高的中小盤品種中退出，進入到具有估值優勢的大盤品種上，這樣的換倉操作即可以打上“價值回歸”的旗號，而且客觀上也存在不小的盈利空間。於是，今年年初以來，就有不少存量資金開始了這樣的操作。而由於大盤股具有較高的權重，這就使得對股指的撬動能力比較明顯，在個股與板塊的此起彼伏中，股指還能夠有所上漲。這樣的行情，應該是屬於典型的板塊輪動，而非真正意義上的結構性上漲。也因為這樣，幾個月下來，多數投資者都是在賠錢。股指在這種情況下雖然站上了3000點，但應該説還缺乏相應的根基。

　　果然，在3000點上方，大盤藍籌股要繼續上漲，就必須需要增量資金進場來配合了，或者就是要有更多的資金從中小板塊中撤出，轉戰大盤藍籌股。可是，此刻宏觀調控還在加強，增量資金並沒有大舉進場。而由於中小盤股票下跌已經比較多，拋盤相對開始減少；而大盤藍籌股雖然還有一定的估值優勢，但同時獲利盤也開始增多。結果，資金在板塊間的轉換便開始慢下來，而且大盤藍籌股中有越來越多的資金開始流出。這樣一來，3000點自然也就很難守住。這次股市在商業銀行上繳增加的存款準備金的時候突然下跌，其原因就在於市場上的供求矛盾尖銳了，而市場本身也沒有能力再通過板塊輪動來予以調節。這樣，一波上漲行情也就只能在無奈中結束了。

　　現在的問題是，市場出現了全面調整，這個時候也就不會再有什麼板塊行情來引領大盤，且資金面的收緊則使得股市的交易重心不斷下移。因此，大盤不僅短線缺乏機會，中線也難以樂觀，估值將退回到3月份的運行區間波動，股市是下一個臺階整理。對於這樣的局面，投資者需要有充分的思想準備。(中國證券報 桂浩明)