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未來橡膠需求降溫 利空涌現滬膠風光不再

發佈時間:2011年04月27日 14:07 | 進入復興論壇 | 來源:期貨日報

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  張弛

  自4月中旬以來,滬膠1109合約便開始了連綿不絕的下跌,最近兩日更是逼近前期低點32410。滬膠經過連續下跌後,短時間內或有所企穩,但對於中長期的趨勢,我們依舊維持弱勢下行的觀點。

  金融環境寬鬆不再,內外一致趨緊

  就在國內不斷放出縮緊貨幣政策信號的同時,國外幾大主要經濟體的金融環境也在悄然轉換。歐洲央行在本月7日宣佈加息,正式錶明歐洲進入加息通道,對於通脹的憂慮開始超過經濟復蘇成為其首要考慮目標。隨著6月份的日益臨近,QE2之後美聯儲的貨幣政策取向將進入議事日程,後期貨幣政策由寬鬆向中性過渡是市場的普遍預期。

  儘管國內頻繁地上調準備金率使得商品在短期內表現麻木,但隨著時間的推移,金融危機後寬鬆的金融環境已經大為改變,資本市場中資金的流動性也將逐漸減弱。若物價壓力不能緩解,則未來仍有新的貨幣政策出臺,在全球偏緊的金融環境下,大宗商品的價格將面臨越來越大的壓力。

  全球天膠開割期臨近,未來産量預期上調

  每年3至5月份是全球橡膠主産區東南亞的停割期,隨著氣溫回升,國內雲南及海南的主産區已經逐漸開割。5月份將至,泰國等東南亞國家也將進入開割期,ANRPC稱泰國今年橡膠産量可能為343萬噸,較去年的325萬噸增加5.5%。在當前國際橡膠價格居高不下的情況下,待開割期至,原料的高企必將推動膠農的割膠熱情。

  從全年角度考慮,國際橡膠研究組織(IRSG)在一季度報告中指出,2010年天膠供應增速為6.1%,需求增速為14.4%;而2011年供應增速穩定在6.2%,需求增速快速下滑至4.6%;2012年供應增速穩步攀升至6.5%,需求增速卻繼續下滑至3.8%。儘管目前來看,全球天膠結轉庫存處於低位,庫存消費比持續走低,但可以預見的是,隨著供應增速的攀升以及需求增速的下滑,供需緊張格局有望緩解。

  中國車市增速放緩,未來橡膠需求降溫

  今年我國3月汽車産銷分別完成182.73萬輛和182.85萬輛,環比分別增長44.99%和44.32%;同比分別增長5.34%和 5.36%;一季度,汽車産銷分別完成489.58萬輛和498.38萬輛,同比分別增長7.48%和8.08%。

  按照往年慣例,3月往往是一年之中比較關鍵,也是多為創新高的月份,但今年3月汽車産銷沒有創出新高,增速大幅下滑,出現了自2009年4月以來連續兩個月(2月增長4.57%)同比增速低於6%的情形,月度、季度增幅同比較大回落,整體狀況低於市場預期。同時國家對汽車産業的態度也有所轉變,工信部已明確指出“十二五”期間對汽車産業不會出臺明確發展規劃,而是將重點放到行業的整合和自主創新上,這意味著前期高速發展的汽車産業將逐漸進入降溫通道。縱觀全球,當前高企的油價以及日本大地震帶來的影響,都將對汽車行業形成明顯抑制。國內外不甚樂觀的下游消費,將使得未來橡膠需求有所降溫。

  結論

  未來橡膠價格弱勢調整在所難免。中長期看,滬膠將再次下探前期低點32410點支撐,跌破則繼續向3萬點靠近。

  (作者單位:良茂期貨)