夾縫中尋突破 焦炭期貨上漲可期

　　唐嘉賓

　　焦炭行業集中度低、産能過剩，價格由成本決定

　　長期以來，焦炭行業大而不強，企業多而不和。以山西為例，全省227戶焦化企業，分佈在60余個縣區，産業集中度較低，戶均産能不到70萬噸。不少企業生産技術水平不高，炭化室高度在4.3米及以下的焦爐佔總産能的75%，直接的表現就是資源綜合利用水平不高，焦炭産能利用率只有52%，而且焦企相互之間的競爭越發白熱化。

　　由於我國長期資源、能源供應緊張決定，煤炭行業將繼續保持其較高的利潤空間，作為國民經濟各行業“源頭”之一的煤炭行業，將長期處於“強勢”地位，而焦炭企業的生産成本將主要受到上遊焦煤價格的影響。

　　國內焦煤緊缺，運力薄弱，導致焦煤價格高企

　　煉焦煤是焦炭生産的主要原材料，生産1噸焦炭約消耗1.4噸煉焦煤。煉焦煤的儲量並不豐富，佔全國煤炭保有儲量的比重不大，而且品種很不均衡、地區分佈差異巨大。

　　焦煤和焦炭生産地和消費地的不匹配加大了焦炭的貿易距離，運輸問題成了目前國內焦炭供應的一大難題。目前焦炭運輸平均成本每噸高於100元，佔成本的5%。較之鋼材，由於運輸成本高，途耗大，因此運輸半徑相對較小。從國內來看，焦炭産區主要在華北內陸，國內流通即使到天津和連雲港也需要有較長的鐵路和公路運輸環節。海運儘管費用最低，而且裝載量大，但是海運要求供貨商必須準備足夠的貨源，集港時間較短，物流環節較多，對焦炭粒度有一定的破壞。運力的限製成了焦炭供應的一大瓶頸。

　　鋼鐵行業由於礦石價格上漲導致利潤薄弱，對焦炭價格形成擠壓

　　我國焦炭産品的主要消費行業是冶金工業，其中高爐煉鐵、鑄造、鐵合金是焦炭在冶金工業中的主要消費領域。這其中又以高爐煉鐵為我國焦炭最重要的消費領域，目前國內高爐煉鐵約佔我國焦炭消費總量的70%，生鐵的生産成為影響我國焦炭消費的最重要因素。整個冶金工業消費焦炭約佔國內焦炭消費總量的88.20%。

　　2010年粗鋼産量增速繼續回落，産能過剩進一步改善：國內粗鋼産量在2010年5月份達到峰值之後，國內房産調控政策重拳出擊，致使處於高位區域的鋼價大幅下行，鋼廠大面積虧損導致國內煉鋼産量出現了連續3個月的環比回落。2010年8月份，有關部門在全國範圍內對落後煉鋼産能進行了大規模的拉閘限電，持續至年底的産量回落中，基本根除了一些落後産能和彈性産能。

　　根據鐵礦石價格上漲10%、焦炭價格上漲10%的初步預期推算，噸鋼完稅成本將達到4500—4600元，並且還不算海運費可能出現的上漲，在成本大幅上移的預期下，鋼廠利潤有限。

　　焦炭價格中期上行格局正在形成

　　從焦炭期貨上市的最初幾日來看，成交較為活躍，前三日節節攀升，上市第二天還出現了5%以上的上漲行情，但這並不意味著焦炭期貨近期將持續走強。目前，國內商品市場延續弱勢調整，能源化工類品種整體仍處於弱勢振蕩區間。目前來看，還不能判斷大宗商品市場已經轉勢，近期的行情應該更多理解為尋找振蕩區間的邊界，而不是一輪新行情的開始，商品市場保持振蕩格局的可能性仍比較大。因此，對於新上市的焦炭期貨，其短期走勢尚需觀察，但中期上行格局正在形成之中。

　　(作者單位：光大期貨)