煤炭行業：動力煤秦港價微漲 煉焦煤漲跌互現

　　申銀萬國 詹淩燕

　　投資要點：

　　動力煤秦港價格局部微漲，煉焦煤漲跌互現：動力煤國內港口價格局部微幅上漲，國際煤價微跌；煉焦煤價格山西局部下跌、河北局部上漲；焦炭、無煙煤、噴吹煤價格基本平穩。

　　國際油煤價比值上升，國內油煤價比值下降：按熱值統一為噸標準煤後，目前國際油價與國際煤價比值為4.10，環比上升0.04；國際油價與國內煤價比值為4.11，環比下降0.02。按熱值統一為噸標準煤後，目前澳洲煤(電煤)廣州港庫提價(低位5700大卡)比山西優混廣州港庫提價(低位5500大卡)高64元/噸標準煤，價差環比持平。

　　秦港調入調出雙降，煤炭庫存小幅下降：秦港煤炭日均調入量60.3萬噸/日，環比下降1.5%。日均調出量63.6萬噸/日，環比下降7.9%。秦港庫存下降至562.62萬噸，環比下降4.6%；其中內貿煤庫存555.02萬噸，環比下降5.1%；外貿煤庫存7.6萬噸，環比上升48.1%。

　　電廠耗煤下降，庫存上升。存煤天數升至14天：截至4月10日，直供電廠月日均耗煤下降至358.7萬噸。截至4月10日，直供電廠煤炭庫存下降至5207萬噸。直供電廠存煤天數上升至14天。

　　國內海運費小幅上漲，國際小幅下跌：國內主要航線平均海運費環比上漲2.50元/噸至55.63元/噸，環比上漲4.71%。澳洲-中國煤炭海運費(載重15萬噸)環比下跌0.08美元/噸至7.74美元/噸，環比跌幅1.0%。

　　四月首推中國神華、昊華能源：在煤價及經濟預期統一之前，煤炭股估值都將處於合理區間，優選個股是跑贏市場的關鍵。4月份最值得期待的是中國神華1季度利潤實現20%-30%增長，一旦業績增長超預期，市場對神華新戰略的理解將更上一個臺階，建議投資者繼續增持。同時，昊華能源作為A股唯一一家全現貨銷售型公司，將充分受益於煤價上漲，也是我們本期看好的品種。我們已經將昊華能源2011年盈利預測由2.41元/股上調至3.20元/股，上調理由是無煙煤國內現貨價格及出口價格均超預期。同時建議投資者繼續持有兗州煤業、潞安環能、冀中能源等一季報有望超預期且2011年增長明確的個股。

　　本週重點新聞：4月21日的山西省煤炭工作會議透露，山西省今年擬産煤7.8億噸，全行業投資7700億元，煤炭行業礦井和非煤項目投資1100億元，佔到全省投資的1/7。按照山西省委、省政府的統一部署和會議的要求，山西省煤礦行業今後將不再增加礦井數量，不再增加辦礦主體。原則上不延長過渡礦井的生産期限。

　　總投資100億元的神華集團煤電焦化項目日前在烏拉特中旗甘其毛都口岸加工園區開工建設。該項目規劃達到年産1200萬噸洗煤、480萬噸焦化、48萬噸甲醇和4.8萬噸焦油的生産能力。目前一期項目正在開工建設，將於2012年全部投産，屆時將具備年産600萬噸洗煤、240萬噸焦化、48萬噸甲醇、3萬噸焦油的能力。