糖會確立鄭糖高位振蕩格局

　　大華期貨 胡靜

　　隨著昆明糖會的舉行，本年度全國食糖産銷形勢逐漸明朗。26日鄭糖早盤跳空低開，向區間下沿靠近，當前盤面缺乏量能支持，短期技術指標均處於弱勢。筆者認為，受進口糖與國內糖價差較大、制糖成本上升、國家管理通脹穩定物價等因素的影響，後期鄭糖高位振蕩將是主基調。

　　産量數據符合市場預期

　　數據顯示，今年全國産量預計為1050萬噸。已收榨的廣西累計産糖672.8萬噸，預計在5月中下旬全部收榨的雲南累計産糖178萬噸。儘管本榨季甘蔗種植面積稍有增長，但是由於受到不利天氣影響，出苗率降低，加之搶割甘蔗現象導致質量下降，部分主産區甘蔗含糖率下滑，糖分減少。據統計，廣西産糖量同期減少39萬噸，混合産糖率12.15%，同比下降0.65個百分點。海南産糖22.67萬噸，同比減少28.73%。糖會公開的産量數據儘管略少於此前廣西糖會預估的1078萬噸，但基本符合市場預期，減産的利多影響已在前期盤面充分體現並逐漸消化。因此，數據指引下，糖價仍無力反抽，階段性弱勢整理的格局不變。

　　甘蔗收購價不斷上調，支撐糖價高位運行

　　由於種植面積減少、自然災害頻發以及勞動力緊缺等，國內食糖連續三年減産。為提高農民種植積極性，維護蔗農種植收益，近年國家不斷提高甘蔗收購價，預計2011年甘蔗收購價也將上升。本次糖會透露，2010/2011榨季廣東甘蔗收購價將上調至500元/噸以上，均價達520—530元/噸，這直接將制糖成本推升至6500—6800元/噸。廣西兩次提前聯動，甘蔗收購價提高至482元/噸，一級白糖含稅平均售價達6953元/噸，同比提高2115元/噸。新疆甜菜平均收購價達380元/噸，同比增加32%。甘蔗收購價不斷上調進一步提高了食糖生産成本，限制了糖價在本輪階段性調整中的下跌空間，奠定了糖價高位運行的基礎。

　　進口機會顯現，國家調控資源充足

　　在通脹的大背景下，保持價格消費水平穩定是國家調控的首要任務。截止到4月26日，原糖進口價較國內糖價低400元/噸左右，這為原糖進口提供了機會，國家可以通過進口來調控糖市和補充庫存。目前國儲糖已投放77萬噸，並且有關部門已進口了相當數量的儲備糖，調控資源比較充足，基本可以保障本榨季的市場供應。

　　隨著夏季用糖旺季的啟動，若糖價再度衝高，榨季結束前國家再向市場投放一定數量的儲備糖也是可能的。近期進口原糖到岸價格大幅走低，進口糖陸續到港壓制了糖價上行的動力，為空單入場提供了機會。

　　本榨季糖價高企使得國內不少糖企使用澱粉糖替代蔗糖。據了解，2011年以果葡糖漿為主的澱粉糖産量提升了150萬噸。在此影響下，本榨季國內消費量可能無法達到廣西糖會預估的1400萬—1500萬噸，可能與上榨季持平甚至略減。

　　綜上，預計近期鄭糖將持續高位振蕩，出現單邊行情的可能性較小。一方面，通脹及減産的大環境限制了糖價向下空間；另一方面，國家調控資源充足，放儲和進口降低了糖價大幅上漲的可能性。操作上，建議投資者觀望為宜，風險偏好投資者可輕倉參與均線間高拋低吸操作。