投資偏保守收益不如意 國壽首季業績倒退22%

　　投資收益率本已不高的國內保險企業，今年首季可能面臨更差的局面。

　　國內壽險巨頭中國人壽(下稱國壽)前晚公佈的一季度業績顯示，今年首季凈利潤為79.71億元，同比下降22%；累計實現保費收入1230億元，同比增長11.5%，但較去年12.4%的增速略有下滑。

　　國壽方面表示，公司凈利潤出現下降主要源於投資收益減少，期繳産品佔比持續提升。今年首季國壽總投資收益率僅為1.11%，全年年化收益率為4.5%，比去年全年下降了0.61%。國壽今年首季投資偏保守，提升了貨幣現金的佔比，將交易性金融資産大量配置了債券。受此消息拖累，昨日保險股全線下挫，國壽A、H股跌幅均超過了2%。

　　保費增速放緩 期繳增速提升

　　根據國壽的一季報，國壽今年1至3月累計實現保費收入1230億元，同比增長11.5%，較去年12.4%的增速略有下滑。該公司今年2月的保費收入環比大幅下滑7.2%，3月環比下滑4%。已賺保費達人民幣1220.24億元，增長率為10.9%。保費增速的下滑並非國壽一家，根據其他兩家上市保險公司的公告，平安和太保壽險首季保費增速較去年同期都有不同程度下滑。

　　銀河證券認為，去年全行業高增速帶來非常高的存量標準，今年若要重現高增長，難度較大。相較市場平均水平，去年中國人壽在銷售增員表現方面已存在弱勢，初步預計增員方面的不利局面將在2011年繼續。中國人壽在銀保渠道的銷售佔比較大，受到銀保銷售限制影響較市場平均更高。如保監會實施《保險銷售從業人員監管規定(徵求意見稿)》的學歷要求，又將對國壽銷售增員不利，將進一步拖緩保費增長。

　　儘管國壽的保費增速不如上年，但其在産品結構調整方面卻不留餘力。一季報顯示，國壽手續費及佣金支出增長達到了15%，高於保費增速的10.9%。業內認為這是由於公司佣金水平高的期繳産品增速較高。國壽人士表示，今年公司在個險和銀保渠道加大了5—10年期繳産品，這些期繳産品的手續費比躉繳産品要高。今年國壽一季度個險新單業務表現較好，一方面得益於去年同期基數較低，另一方面也是國壽持續推動産品結構調整的結果。今年首季國壽個險新單增速約30%以上。

　　首季投資偏保守

　　國壽在總資産和已賺保費在第一季度均有提升，但其的凈利潤卻下滑了22%，首季只錄得79.71億元。國壽方面表示，凈利潤下滑主要受投資收益減少影響。第一季度國壽的總投資收益率為1.11%，全年年化收益率為4.5%，比去年全年收益率下降了0.61%。交銀國際發表研究報告稱，國壽首季凈利潤的大幅下滑主要是由於投資收益增長乏力，以及賠付及期滿給付的增加。總體而言凈利潤是遜於預期的，凈資産微幅增長在預期之中。

　　今年首季，國壽的投資策略顯得謹慎而保守。其交易性金融資産為164.65億元，同比增加69.9%，主要是交易類債券規模增加。貨幣資金同比增加了72.6%。賣出回購金融資産款442.60億元，同比增幅高達91.9%，中國人壽稱，這是出於流動性管理的需要。

　　在上月底國壽的年報發佈會上，國壽副總裁劉家德表示，今年和今後一定時期內中國應處在加息通道之中，中國人壽將在2010年基礎上，對現有的投資資産結構進一步調整和優化，仍將以固定收益類的配置作為投資資産配置中的最重要部分。由於市場仍未走出震蕩格局，權益類投資比例將根據市場的發展和變化加以調整。交銀國際認為，雖然上證300指數在一季度上行了約4%，明顯強于去年同期，但是由於國壽2010年末的浮盈較2009年底大幅下降，使得國壽可以用來調節投資收益的能力下降，因此投資收益大幅下滑。

　　南都記者 王梅麗