化工行業：醋酸産品續漲 海外鉀肥報上調明顯

　　興業證券

　　本週漲幅較大的産品：醋酐(江蘇丹化)，9.3%；丁二烯(韓國FOB)，8.7%；醋酸(華東)，8.3%；甘氨酸(華東)，4.9%；尿素(大粒袋裝，美國海灣)，4.8%。

　　本週跌幅較大的産品：液氯(山東)，-27.6%；甲基環硅氧烷(華東)，-6.5%；硫酸(98%，長三角)，-6.2%；甲醛(河北凱躍)，-5.5%；己內酰胺(長三角)，-4.2%。

　　醋酸系列産品延續漲勢。承接上周的上漲走勢，本週醋酸系列産品繼續大幅上漲，其中醋酐、醋酸分別上漲9.3%、8.3%至8200、5200元/噸，目前下游需求平穩且出口量有所增加。供給方面，賽拉尼斯南京60萬噸裝置仍未重啟。我們預計進入5月後，伴隨索普集團90萬噸裝置開工負荷提升以及賽拉尼斯裝置重新開車，貨源緊張的局面屆時將得到緩解。

　　海外鉀肥報價上調趨勢明顯。本週海外鉀肥報價上調趨勢明顯：BPC宣佈，6月開始對東南亞客戶執行標準氯化鉀到岸價510美元(上漲40美元/噸)，並且宣佈漲價的當天就售出2萬噸，而巴西也從BPC採購6萬噸大顆粒氯化鉀，到岸價為525美元/噸；Canpotex公司以CFR 520美元/噸向巴西銷售了20萬噸氯化鉀，同時宣稱亞洲市場及拉美市場價格上調50美元/噸。目前市場仍在等待印度的大合同談判結果，談判預計在稍後幾週開始。印度的意向價格與供應商的目標價格仍存較大差距。另，美國肥料協會的近期數據顯示北美市場庫存緊張：庫存量在2月出現小幅上升後，又在3月減少18.3萬噸至179萬噸，該庫存量同比減少7%，比前五年平均庫存量低26%。

　　商務部決定將己內酰胺反傾銷案延期。4月15日，商務部發佈公告：鋻於案件情況較為特殊和複雜，決定將對原産于歐盟和美國的進口己內酰胺進行反傾銷立案調查的調查期延長6個月至2011年10月22日(2010年4月22日正式發佈立案公告)。

　　2010年國內從歐盟和美國分別進口己內酰胺13.7、7.5萬噸，佔進口總量的21.7%、11.9%。市場價格方面，本週華東己內酰胺價格下跌4.2%至27100元/噸。

　　短期投資視點：本週國際原油價格呈震蕩上行態勢，而國內化工品在經歷了前期的顯著上漲之後，目前整體處於高位整固期，部分階段性供需失衡的品種延續強勢。對於後市，我們維持前期判斷，即高價原料和緊縮貨幣政策或導致今年下游需求的季節性波動弱于往年，因此子行業的後續盈利情況將因供需格局的不同而有所分化，投資重點仍將集中于部分供需格局較好的産品(包括長期或短期視角)。此外，目前化工産業鏈中，上遊環節的盈利空間好于下游環節，上遊石化産品相關企業值得關注。投資視點上，重點關注鹽湖鉀肥(鉀肥)、煙臺萬華(MDI)、揚農化工、諾普信(農藥)；以及盈利前景向好的瀋陽化工(丙烯酸及酯)、華魯恒升(醋酸)、濱化股份(環氧丙烷)等。