格力電器：業績整體表現較好 增長

　　東北證券吳娜

　　投資要點：

　　收入實現大幅增長：1季度實現營業收入172.74億元，同比增長68.91%；歸屬上市公司股東凈利潤9.35億元，同比增長46.27%；經營活動現金流凈額31.68億元，同比增長33.23%；稀釋後EPS為0.33元，同比增長46.25%。

　　成本上升導致毛利率下滑：1季度公司營業成本同比大幅增長80.1%，超過收入增幅；毛利率為僅為16.45%，同比減少4.95個百分點。

　　費用率下降顯著：1季度公司銷售費用率為9.79%，同比降低5.38個百分點；管理費用率2.79%，同比降低0.44個百分點。

　　節能惠民補貼增加帶來營業外收入增加：1季度公司營業外收入為5.15億元，同比增長32.84%，主要是收到的節能惠民補貼款增加所致。

　　盈利預測及投資建議：我們認為11年、12年、13年營收增幅分別為28.65%、28.95%和15.78%，對應EPS分別為1.93元、2.34元和2.66元，對應動態PE分別為12倍、10倍和8倍，估值優勢顯著，維持“推薦”投資評級。