A股多頭無心戀戰 流動性或藏變局

　　4月25日，上證綜指以一根幅度超過1.5%的中陰線無情地擊穿了3000點整數關口，A股市場的前景撲朔迷離。目前，指數無規律、板塊無規律、個股無規律的“三無”特徵明顯，市場賺錢效應極差，無法吸引場外資金。而近期銀行間質押式國債回購利率顯著上升，也暗示著流動性寬裕的局面可能出現變化。在這種情況下，A股多頭底氣不足，無心戀戰。

　　“三無”行情乏善可陳

　　自2011年1月底以來，上證綜指走出了震蕩上攻行情，指數從最低的2661點一度升至四月中旬的3067點。其間伴隨著前半程以機械、水泥為代表的“週期復辟”行情以及後半程以低估值和低價股為代表的“修復”行情。而以中小板和創業板為代表的成長股由於估值過高，在整個一季度的表現都不盡如人意，呈現了持續下跌的走勢。

　　細心的投資者可以發現，這段時間內儘管指數出現了一定程度的上漲，但熱點卻頗為散亂，行情主線的持續性也比較差。作為上漲中堅力量的金融、鋼鐵、煤炭、有色等權重藍籌板塊的輪動頻率很快，大多是一兩日的“脈衝”行情。而即便是在這些板塊內部，分化也比較嚴重，表現突出的往往只是其中一小部分股票。相比之下，只有少數諸如重組、資産注入、産品漲價等題材股偶爾能夠迸出火花。

　　進入4月下旬，無序行情愈演愈烈，指數進退無常、板塊輪動無跡可尋、個股行情可遇而不可求，讓眾多投資者深感困惑與無奈。

　　場外資金參與謹慎

　　分析人士指出，即將進入二季度，A股市場面臨的不確定性越來越多，導致場外資金不肯輕易進場。而僅靠場內資金的輾轉騰挪無法製造群體性和趨勢性上漲，賺錢效應極差，這種情況更加抑制了資金的進場意願。因此，A股只好在上證綜指3000點附近扯起“牛皮”，市場盡顯疲態。

　　首先，隨著貨幣政策回歸穩健，經濟增速可能放緩再次引起了投資者的擔憂。回顧歷史，A股市場的整體走勢與中國的經濟增速具備一定的正相關性，而這種相關性在2005年全面股改之後更加顯著。二者橋梁是上市公司的業績，通常情況下，經濟增速會反映在公司業績進而反映在股票價格上。進入“十二五”開局之年，貨幣政策回歸常態、推進經濟發展方式轉變，將不可避免地降低經濟增速，而上市公司的業績也會因此受到影響。

　　其次，通脹的形勢並不明朗。由於通脹水平牽扯到貨幣政策取向，而A股歷來對貨幣政策極為敏感，因此在沒有充分證據顯示通脹見頂的情況下。投資者的態度仍將趨於謹慎。