踩到雙匯地雷股 提前離場很必要

　　普契尼在歌劇《托斯卡》(Tosca)中描述了一齣悲劇：墮落的警察長斯卡皮亞正在熱烈追求托斯卡，他判托斯卡的情人卡瓦拉多西死刑。警察長許諾托斯卡一樁交易，若托斯卡同意愛他，就免卡瓦拉多西一死。托斯卡為了她的愛人同意了這樁交易。

　　但戲劇的結果總是戲劇性的。結局是：托斯卡在擁抱時將匕首送進了警察長的胸膛；警察長也命令行刑隊使用真的子彈。而當趕來的警察要以謀殺罪逮捕托斯卡時，她從城上一躍而下。

　　這可能是對於“囚徒困境”最生動的描述。在雙匯的故事裏面，類似的情節也在發生；興全全球視野基金的遭遇以及基金拋售雙匯發展股票的情節正給投資者演示著鮮活的案例，這類事情一開始就預示了最差的結果。本組稿件采寫/本報記者 吳敏

　　故事1 投資者受累未贖回

　　上週五，持有雙匯發展股票的興全全球視野基金披露了2011年第一季度報告。興全全球視野基金在雙匯“瘦肉精”事件中受到的影響也得到部分披露。

　　季報顯示，這只基金在一季度末持有716萬股雙匯發展股份，其公允價值佔基金資産凈值的比例達到14.78%。而在2010年底，該基金持有727萬股雙匯發展，但當時的公允價值佔基金資産凈值的比例僅9.75%。

　　份額數據揭示了其中的秘密。一季度興全全球基金遭遇凈贖回8.38億份，當季贖回比例達到驚人的47.7%。這一贖回比例正是造成興全全球持有雙匯發展超限的原因(基金投資單一股票佔基金凈資産比例不得超過10%)。

　　對於沒有贖回雙匯發展的投資人來説，雙匯發展股價下跌對這部分投資人造成了損害。在未贖回的情況下，雙匯發展每跌10%，對基金凈值的影響幅度應是0.975%；而在贖回之後，雙匯每跌10%，基金凈值受影響的幅度是1.48%。

　　從實際凈值走勢看，在雙匯復牌後的4月19日和4月20日，興全全球基金的凈值跌幅分別達到1.39%和1.90%。

　　對於興全全球基金的持有人來説，如果預期雙匯發展下跌不止一個跌停，那麼最佳的選擇是先期贖回基金。且按照相關規則的要求，興全全球視野基金持有的雙匯發展，應在10個交易日內減持到10%以下，這也意味著興全全球視野需要在低價位拋出雙匯發展。

　　啟示 不妨“用腳投票”

　　自己持有的基金重倉雙匯發展這樣的“地雷股”，該怎麼辦？

　　你的投資顧問、銀行經理可能告訴你，長遠來看，雙匯發展這樣的公司未來會如何如何。且不論“長期看好”是否會存在風險，在這種“囚徒困境”下，股票的短期走勢是確定的，尤其對於這些基金重倉股來説。

　　因此，即使長期看好，也不妨短期回避。

　　故事2 基金博弈“買”與“賣”

　　雙匯發展一直是基金重倉股，根據此前的年報數據，有超過160隻基金持有雙匯發展的股票。基金和券商集合理財産品持有雙匯發展股票佔總股本的比例超過35.66%，而散戶持有的數量不足13%。

　　從基金控盤比例看，只要基金不拋售，雙匯股價維持堅挺不成問題。但在雙匯發展上出現的情況仍然是最差的結果，即部分基金拋售。

　　上週四，雙匯發展在兩個跌停之後打開跌停，成交量放大到35億元的天量，僅次於此前2007年雙匯股改復牌後的成交量。機構包攬了當天拋售的前五大席位，同樣也有機構開始在這個價位上買入雙匯。

　　雙匯的跌勢不僅止於此。上週末雙匯發展公告承認，在其4月19日的公告中未提及雙匯發展的銷量數據之後，還有無條件退貨的承諾。本週一，雙匯發展股價再度觸及跌停價位，截至週一中午收盤，雙匯發展股價再跌6.2%，收報59元，成交量達到38.3萬手，半日的成交量即達到21.97億元。

　　這樣的走勢並非沒有先例可考，在此前伊利股份遭遇三聚氰胺事件時，也走出了類似的走勢。從長遠看，長期投資伊利股份的基金最終都獲得了豐厚回報。2008年伊利最低跌至6.45元，而截至上週五，其股價為35.23元。

　　嘉實基金經理邵秋濤指出，雙匯未來也可能存在盈利下滑的局面，因為消費者信心受損需要時間恢復，但“瘦肉精”是行業問題而非單個公司問題，雙匯也有當年伊利那樣涅槃重生的可能。

　　啟示 等“飛刀落地”再撿

　　伊利股份的例子給了堅守雙匯發展的基金一些信心，但從另外一個角度看，在確定的路徑下，投資者不妨等“飛刀落地”再撿起來，而不是在半空中徒手接飛刀。

　　即使是涅槃重生的伊利，在當年三聚氰胺的影響下，股價三個跌停之後，仍然在隨後一個月內下挫了30%。