滬膠割膠期來臨 供大於求打壓期價

　　行情回顧：原油價格再次高開高走，日膠價格小幅高開衝高，刺激期價小幅高開300點，但是隨後日膠的走軟，使得期價再次大幅走軟，雖然期價在34500一線有所反彈，但是商品市場的整體疲軟，使得期價再次重挫，期價下滑至33600附近得到支撐，隨後市場處於區間寬幅震蕩，臨近尾盤多空雙方在33270一線達成一致，市場中資金激進介入，持倉量大幅增加37672手。

　　美元指數的走軟，以及美國汽油消費旺季，使得原油價格再次衝擊114.27前期高點。美國地區汽油零售價格在過去兩周每加侖平均上漲11.5美分，雖然價格漲幅低於前兩周，但是依舊處於上漲過程中，而且美國原油消費量繼續維持穩步增加。中國作為全球第二大石油消費國，國內成品油出現批零倒挂，市場中已經出現油荒跡象，後市中石化企業有可能加大對於成品油的生産，從而增加對於原油的需求。日本災後重建仍有可能刺激原油價格的上漲。全球三大原油消費國需求均有所好轉，以及近期中東和北非局勢的動蕩，使得原油價格繼續表現為易張難跌的形態，而且原油有可能試探120美元/桶整數關口。

　　日元兌美元和歐元均出現小幅下滑，出口類企業受此提振小幅走強，但是本週為日本季度財報高峰期，市場中投資者擔心地震有可能引起企業盈利能力下降，而選擇離場觀望，日本股市再次走軟。TOCOM橡膠市場中，由於臨近日本長假，市場中擔憂成分較為濃厚，日膠價格再次試探400日元/千克的心理支撐位。4月份割膠期的開始，以及日本橡膠需求的低迷，短期內日膠走勢不容樂觀， 不排除橡膠跌破400日元/千克的整數關口。

　　國內天然橡膠現貨市場中，昆明雲墾橡膠有限公司國標一級品成交價為37800元/噸，較上一交易日下滑900元/噸，國標二級品市場成交價為37400元/噸，較上一交易日下滑500元/噸。各地現貨市場中，貿易商對於雲南産國標一級品的主流報價維持在38800-39200元/噸，其中青島市場中貿易商報價維持在38900元/噸，雲南市場中貿易商報價為37700-38000元/噸，遠低於市場平均報價。市場中需求的低迷，以及基差繼續維持在3500元/噸，使得市場中成交較為清淡，後市中現貨市場價格仍有一定的下跌空間。

　　亞洲天然橡膠現貨市場中，亞洲主要産膠區天氣維持在多雲或者晴朗為主，雲南地區降小雨，暫時緩解了乾旱情況，市場中割膠價位順利。日膠和滬膠價格的大幅走軟，使得現貨市場價格出現小幅下滑，市場中貿易商和終端用戶觀望情緒濃厚，各地價格出現小幅下滑。泰國3號煙片膠價格下浮下滑至5760美元/噸，泰國輪胎標膠價格下滑至5250美元/噸。馬來西亞和印尼的輪胎級標膠價格下滑至4880-5100美元/噸，印尼輪胎標膠價格跌破5000美元/噸整數關口。預計後市中橡膠價格仍有一定的下跌空間，主要地區割膠期的來臨，使得市場供應較為充足。

　　綜上所述：日膠試探400日元/千克心理支撐位，4月底割膠期的來臨市場中供應量將持續性增加，現貨試産需求低於預期，市場中價格繼續走軟，期價仍有一定的下跌空間。保守估計期價有可能跌破32410元/噸，激進估計期價有可能跌破30000整數關口支撐。在操作上，高位空單謹慎持有，空倉者逢高沽空為主。

　　廣州期貨研究部：劉勇