期市寬幅整理 市場靜待指引

　　25日國內商品期貨漲跌互現，基金屬跌幅較大，農産品多數翻紅，能源化工紅綠參半，盤面來看，商品市場維持一種平衡偏空的格局，市場關注基本面導向。

　　統計顯示，上周公開市場到期資金量為1910億元，較上周小幅下降210億元，為4月份到期量最小的一週。4月份最後一週公開市場到期資金達到2960億元。同時，在前期央行通過正回購等短期工具對到期資金進行對衝後，5月份公開市場到期資金總量已達到5080億元。

　　市場分析人士預測，在1-4月份各項緊縮手段密集推出之後，今年以來持續寬鬆的市場資金面將面臨嚴峻考驗。5月份公開市場資金回籠壓力依然不減，但法定準備金率上調壓力相對將會緩解。在此背景下，央行可能會再次使用差別準備金動態調整來進行調控。央行副行長胡曉煉(專欄)稍早前表示，將進一步落實差別準備金動態調整措施，並統籌運用好利率、匯率等價格型工具。

　　天然橡膠期貨9月合約跳水下行，商品市場承受的壓力不大。雖然市場猜測中國央行可能提高利率以控制物價漲勢，但央行仍然需要顧及國內經濟增長的形勢，有跡象表明，出口正遭遇困境，繼續提高利率將損傷企業的盈利能力以至生存能力。橡膠市場面臨的壓力要大一些，需求正在下降，任何對於經濟前景的悲觀猜測都會嚴重影響看多情緒，日本汽車産量的恢復尚不確定，而一些預測稱，中國汽車市場的銷量增長將在本年度內出現停滯。此外，政府曾經表示著手抑制市場的投機行為，當前的價格仍除在歷史的相對高位，可能引發國儲橡膠的出售。

　　連棕櫚油期貨受周邊商品走弱拖累，震蕩走低。政策打壓仍是市場主要壓力。26日國儲將再次拋售10萬噸菜油，這是第12次拋儲，令油脂價格承壓。棕油現貨價格上漲仍有阻力。從國內三大油脂的期價來看，目前1201合約棕櫚油較豆油低1100元/噸；比菜油低1500元/噸，較大的價差對後期棕櫚油價格有利。後期天氣轉暖，棕櫚油消費將增加。此外，國內政策調控對豆油及菜油壓力更大，因此棕櫚油底部支撐較強。綜合來看，目前國內國際市場壓力較大，短期維持震蕩，中線有望走高。

　　鄭州白糖期貨弱勢下跌。主力1109合約收盤6,882元/噸，下跌40元/噸。有分析師認為，今日白糖走勢受糖會上利好利空消息影響，仍是以震蕩為主。從上周以來，白糖走勢圍繞6900上下，跟隨市場震蕩。市場等待糖會之後，走勢會有方向。總體來看，近階段白糖還是以高位寬幅震蕩走勢為主。建議空頭繼續持有。大豆期貨走勢疲軟，主力1201合約收盤價4553元/噸，下跌21元/噸。由於大豆價格底部受到國産大豆減産及國際收購獲得支撐，上行空間則受到國際大豆豐産及國內利空政策壓制。從近期盤面表現看，由於缺乏指引，大豆震蕩區間收窄，維持在4550-4600點一線，且4600一線有較大阻力。但下行空間也有限。操作上，中期做多思路保持；短線觀望或滾動做多，等待市場新的變化。

　　上海期鋅延續跌勢，主力1106合約收至17,370元/噸，下跌290元。中東局勢緊張，原油價格上漲，通脹壓力巨大；近期國內貨幣緊縮擔憂不減，地産調控加碼預期增強。鋅市基本面惡化，致使市場繼續看淡後市。在基本面和政策面雙重制約下，繼續對滬鋅維持偏空思路。後市若供應過剩狀況不改，鋅市走勢料難以轉佳。期銅走勢偏弱。主力1107合約收盤至70740元/噸，下跌760元/噸。短期宏觀經濟數據利好提振基金屬，但由於美國信貸及歐洲債務問題再度影響到金屬價格漲幅，後市局勢仍不明朗。目前國內需求將繼續受政策調控抑制。盤面上看，今日滬銅沒有外盤指引走勢，盤面整體偏弱。技術面上，K線圖和MACD技術指標都缺乏方向。總體來看，現今銅價處於大調整空間之中，中期仍保持空頭思維。

　　上海天膠期貨跳水下行。主力1109合約收盤33,270元/噸，下跌1430元。原油高位，日膠疲態再現，滬膠繼續受阻35200壓力區，盤中單邊跳水下行。泰國假期結束、産膠國逐步進入割膠期，加上國內緊縮貨幣政策及日本汽車工業的現狀以及美日經濟增長擔憂的環境下，國內外膠市或易跌難漲。此外，國儲仍有可能拋售橡膠。技術上滬膠依舊處於偏弱勢態，建議空頭繼續持有 。大連塑料(LLDPE)期貨勉強翻紅。主力1109合約收盤11,930元/噸，上漲5元/噸。原油高位對化工市場形成支撐，但對全球經濟制約作用不容忽視。同時市場擔憂中國政策繼續收緊。市場整體庫存有所增加及基本面需求不振依舊制約走勢。因此預計LLDPE短期反彈空間有限，趨勢暫未明朗。作者：科創信息 張銳