龐大汽貿登陸A股圈錢 投資者不買賬

　　作者：門莉娜

　　本次龐大集團共發行1.4億股，而此前公佈其發行區間為40-47元，本次確定的45元發行價，對應2010年攤薄每股收益，發行市盈率為39.64倍。龐大汽貿是今年來第二大單IPO。

　　上周，繼正通、中升以及聯拓等區域汽車經銷商在境外上市後，A股資本市場迎來了國內最大汽車經銷集團——龐大汽貿集團股份有限公司。龐大汽貿集團上週三公佈，其A股發行價格確定為45元人民幣，位於發行價格區間的中檔，這意味著公司此次將募集資金63億元。

　　這家自2006年我國開始進行汽車經銷行業評比開始，就“壟斷”了歷屆“中國汽車銷售服務十大企業集團”第一名寶座的銷售企業，在汽車行業週期性波動的大背景下，為汽車銷售企業開闢了新的融資渠道。

　　發行價45元/股

　　本次龐大集團共發行1.4億股，而此前公佈其發行區間為40-47元，本次確定的45元發行價，對應2010年攤薄每股收益，發行市盈率為39.64倍。龐大集團是今年來第二大A股首次公開發行(IPO)。

　　據公司資料，龐大集團是目前國內最大的汽車經銷商集團，2010年公司網絡數量達到926家，經銷網絡集中于華北，尤其是京津冀地區。公司銷售歐洲、美洲、日本、韓國及國産共83個品牌的汽車，其中轎車品牌52個，卡車品牌16個，其代理銷售的品牌中，不乏奧迪、奔馳等豪華車品牌。龐大集團2010年銷售汽車47萬輛，佔中國汽車銷售總量的2.6%，其所經銷的20個品牌銷量名列全國同行業第一名。去年公司實現營收537億元，凈利為12.4億元。

　　銀根緊縮尋找新機會

　　除了龐大集團，據消息人士透露，目前至少有二三十家經銷商集團有明確上市計劃，汽車流通業將在未來3年內出現一批上市公司。

　　兩年前，聽説龐大集團準備在A股市場上市，一家證券公司的汽車高級分析師把它看作笑話，他説：“汽車經銷商集團一無汽車品牌、二無土地，這些都是別家的東西，拿什麼來上市？”

　　不過兩年後，由於中國汽車業的蓬勃發展，經銷商集團成了承銷商眼中的“香餑餑”。根據中國汽車流通協會發佈的“中國汽車流通行業發展報告”，2009年度進入前10名的經銷商集團，營業額起點在100億元規模，2010年度的前10名經銷商集團的起點營業額已經達到200億元規模。這應該是不少風投、私募公司主動找上門來，接觸50強經銷商，並鼓動其上市的一個重要原因。

　　不過，經銷商上市，也有自己的“隱情”，是在市場多重壓力下的一個選擇。按照龐大集團內部人士的説法，“上市是為了避免融資渠道單一帶來的風險、規範公司的結構，為公司的長遠發展奠定基礎。”因為一旦實現上市融資，將最大限度地解決其急速擴張的資金問題。

　　對於主要依靠銀行和汽車廠商、金融公司進行融資的汽車4S店來説，目前的狀況的確不能算好。今年不止一位經銷商向記者抱怨，“銀根收緊，增加了公司財務成本，而且融資也更加困難。”

　　上市難掩尷尬

　　不過，即便實現在資本市場的融資，經銷商的發展隱憂仍在。首先，經銷商在整個汽車産業鏈中的位置比較特殊，其一無土地二無汽車品牌的局面造成了話語權的旁落。在與整車企業的合作過程中，經銷商始終處於相對弱勢的地位，其業績表現好壞，與整車企業的商務政策有直接關係。

　　其次，經銷商的發展與國家政策有很大的關係。幾年前頒布的《汽車品牌銷售管理辦法》在保護消費者的同時，也把品牌授權的“尚方寶劍”給了整車企業。“經銷商如果不聽話，授權期結束後，就不會再拿到授權。”而目前一些大城市推行的限牌、限購等政策，也給車商造成了不可估量的影響。這些都不是簡單融資就能解決的問題。

　　而且，汽車經銷商集團上市能否得到認可也待考驗。在4月19日晚間，龐大集團例行發佈了首次公開發行A股定價、網下發行結果及網上中簽率公告。公告顯示，龐大集團本次網上發行有效申購戶數為41193戶，有效申購股數為51928.6萬股，網上發行股數為11200萬股，網上中簽率約為21.57%。

　　較低的中簽率往往説明一隻新股獲得更多資金的青睞，上市後的走勢往往也就更好；反之，較高的中簽率也就意味著參與申購的資金並不積極。業內人士分析，由於目前新股表現普遍低迷，對汽車經銷商集團整體上市後的股價走勢表現出擔憂。