胡舒立：日本地震不改全球經濟逐漸復蘇大趨勢

　　文：胡舒立

　　此次地震會令日本經濟在未來數年更加步履艱難，對國際經濟也會造成短期衝擊，但是，它不會改變全球經濟走出金融危機陰影、逐漸復蘇的大趨勢。

　　震後，日本政府採取的緊急應對措施中，最引人關注的是流動性注入和資産購買計劃。日本央行連日向市場注入流動性。截至3月17日，總規模已達51.8萬億日元。在既有35萬億日元資産購買計劃外，新增5萬億日元。

　　不過，注入流動性只是穩定金融市場的應急措施，對刺激經濟並無直接作用。接近零的利率水平意味著日本央行在利率政策上並無操作空間。但是央行購買金融資産而放出基礎貨幣，屬於刺激性貨幣政策措施，當然也有金融穩定的作用。今後，資産收購可能進一步加碼，以體現貨幣和財政擴張相配合的政策意圖。此舉也引發了“財政赤字貨幣化”的擔憂。然而，災後重建需要鉅額資金，日本政府別無選擇。

　　那麼，日本財政赤字和高額債務會否引發危機呢？債務問題折射日本經濟結構性難題，解決起來殊為不易，但目前看，引發危機的可能性不大。日本的政府債務大多是內債，只要央行配合，國內債權人對政府存有信心，債務就可以一直滾動下去；而且，企業和居民擁有大量資産特別是海外資産，整個國家並無破産之憂，日本仍是世界上最大的凈債權國之一。震後資本回流，日元走強，也表明日元信用依然沒有問題。

　　本次地震波及的地區在日本國民經濟中的佔比較小，不過，經濟損失有可能超過阪神大地震。全球裝機容量最大的核電廠福島核電站關閉並出現核泄漏，鄰近區域的工廠也受到影響，汽車、光學儀器、芯片、電子産品和部分鋼鐵企業生産將受到影響。

　　短期內，日本的高端製造業出口將遭受打擊，包括機械和交通運輸産品在內的出口産品生産受到影響，這將波及亞洲國家相關産品的進口。日本震後重建工作尚需時日，以日本為最終出口地的亞洲國家，也將面臨出口銳減的窘境。

　　對亞洲國家來説，日本地震的短期影響尤為直接，可能持續數月。因此，亞洲國家可能被迫暫緩貨幣緊縮政策進程。儘管未來通脹仍隨時可能反彈，但是，對本國經常賬戶的監測和評估將被提到更加重要的地位。日本經濟增速放緩，如果商品價格也暫時企穩，通脹壓力暫顯平緩，亞洲各國貨幣當局可能選擇暫時觀望。

　　不過，災後重建創造巨大的需求，從而支撐日本GDP。市場估計，財政刺激計劃或達10萬億日元。日本本土的進口需求在下半年將躍升，亞洲經濟體的出口也將強勁反彈。短期內日元強勢和日本出口銳減，也將幫助那些擁有高端製造業的亞洲國家獲得更強的出口競爭力。

　　中日一衣帶水，關係密切而微妙。中國是日本最大貿易夥伴。日本在華投資的加工貿易企業將首當其衝，原料或關鍵零部件採購依賴日本的企業也將遭受直接影響。不過，“任何影響都是暫時的。”(中國商務部部長陳德銘(專欄)語)不容忽視的是，此次日本核事故對中國的能源政策將形成持久影響，3月16日召開的國務院常務會議決定暫停審批核電項目，已透露明確信息。

　　歷史表明，災害的經濟影響傾向於被高估。如果不與經濟下行週期相疊加，不與結構性矛盾爆發相激蕩，災害將只是一個事件。但願此次日本強震不是例外。

　　〔作者授權本刊刊載 文字摘自財新網〕