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發佈時間:2011年04月25日 08:35 | 進入復興論壇 | 來源:期貨日報
方俊鋒
進入2011年,LME期銅演繹了一波寬幅振蕩格局,期價圍繞9500美元/噸的區間中軸展開振蕩。筆者認為,當前全球的宏觀經濟並不穩定,利空時有發生,銅市場高位的庫存令上衝動能有限,寬幅振蕩格局可能仍將延續一段時間。
國內庫存下降,國外庫存增加
自1月初以來,上海和倫敦兩地的銅庫存出現了持續上升的態勢,但是這種增長勢頭在3月中旬悄然改變。上海銅庫存在3月17日達到17.7萬噸的階段性高點以後,出現了持續下降跡象。截至4月22日,上海銅庫存已下降至13.9萬噸,較階段性高點下降了21.5%,同時上海現貨銅也開始呈現升水報價。而LME銅庫存則延續了3月中旬之前的升勢,4月21日銅庫存為45.6萬噸,較3月中旬的42.9萬噸增長6.3%。國內庫存的下降體現了中國市場進入傳統製造業旺季後,銅下游加工企業開工率上升給消費帶來的刺激作用。銅下游加工企業開工率的攀升是國內銅庫存出現下降的最主要原因。
國內産量增加,國外進口減少
國家統計局最新消息顯示,中國3月份精煉銅産量達47萬噸單月記錄高位,環比增21.7%,同比增31.3%。3月份國內精煉銅産量大幅攀升包含兩方面原因:一是國內銅精礦産量大幅增加。二是日本地震後,大量原本銷往日本的銅精礦被迫轉移至擁有閒置産能的中國市場。在國內産量增長的情況下,3月份國內精煉銅的進口下降。海關最新數據顯示,3月精煉銅進口19.2萬噸,環比上升21.5%,同比下降43%。3月份國內精煉銅的總供給量達到66.2萬噸,環比上升21.7%,同比下降4.7%。因此,國內精煉銅的供給壓力並沒有想象中的嚴重。
國內現貨升水攀升,國外現貨貼水擴大
儘管當前銅市場外強內弱格局依然十分明顯,但現貨市場的情況卻已悄然生變。在3月初之前,中國的現貨市場一直維持著貼水報價,幅度在200元/噸左右。而LME市場卻是升水報價,其間的現貨升水一度攀升至70美元/噸。進入3月份,國內市場開始顯現升水格局,個別交易日甚至出現了400元/噸的升水報價。而國外市場卻出現了貼水報價,目前的貼水已擴大至20美元/噸。
行情展望:振蕩格局仍將延續
整體看來,3月過後的中國市場已逐步顯現一些旺季特徵,國內庫存也開始出現減少跡象。但保稅區倉庫高達60萬噸的精煉銅庫存仍是市場揮之不去的陰影。若中國市場簡單重復以往旺季進口盈利的格局,那麼這些庫存中的絕大多數都將被轉移至中國市場。從這個角度來看,2011年旺季的銅價會弱於以往的年份。但是下方支撐也較為明顯,從前兩次下探70000元/噸的整數關口來看,這一區域存有大量的逢低買盤,特別是在當前下游存在著實質性需求的背景下,逢低買盤的介入較為積極。因此,筆者認為未來一段時間的銅價仍將維持當前寬幅振蕩的格局,而易漲難跌特徵也會十分明顯。
(作者單位:上海中期)