美量化寬鬆是否有第三輪

　　袁源

　　本週，美聯儲勢必將吸引全世界的目光。新一輪貨幣政策會議將於4月26日召開，美聯儲將為未來貨幣政策的走向奠定基調。此後，美聯儲主席伯南克將召開新聞發佈會。這也是美國聯邦儲備體系自1997年以來首次由美聯儲主席主持例行新聞發佈會。伯南克希望用這種方式更加明確地向外部傳達自身的想法，而全世界也在觀望著美聯儲是否會為“發燒”的世界再澆一把油。

　　“令人失望”的QE2

　　去年11月，美聯儲宣佈在2011年6月30日之前逐月購買總額6000億美元的美國長期國債，據此，第二輪量化寬鬆(QE2)拉開序幕。

　　在短期利率已被削減至零後，量化寬鬆是個很具吸引力的政策工具。通過購入美國國債等債券，美聯儲得以壓低長期利率並刺激經濟，而且也確實在提振股市、減少出口、促進企業借貸投資方面有所成果。但是大部分美國人並沒有感覺到政策實施前後的變化。眾多經濟學家表示，自從美聯儲第二輪量化寬鬆政策實施之後，美國從全球經濟危機中復蘇的速度反而放緩，這個意在刺激經濟的決定“令人失望”。

　　《紐約時報》分析認為，第二輪量化寬鬆比第一輪發行貨幣數額減少，而且只集中在購買國債方面，依舊存在抑制收益的問題。此外，貸款額度沒有出現明顯增長，也顯示企業沒有進行新的投資，因此也間接説明量化寬鬆的無效。然而儘管如此，美聯儲依然在量化寬鬆的道路上“漸行漸遠”，超過2萬億美元的投資組合將成為美聯儲提高利率、遏制通脹的極大阻力。

　　量化寬鬆或繼續

　　正值決定美國下半年貨幣政策走向的關鍵時刻，量化寬鬆是美聯儲的絕唱還是序曲？這已經成為各方爭論的焦點。

　　最近，美聯儲官員對第二輪量化寬鬆措施的態度“涇渭分明”：一方認為應按期結束甚至提前終止，而另一方則稱仍需繼續維持寬鬆的政策。分析人士認為，由於美聯儲核心層人物都持後一種觀點，因此在此次貨幣政策會議上美聯儲可能重申維持第二輪量化寬鬆，而且隨其截至日期的臨近，美聯儲在是否繼續推出第三輪量化寬鬆方面也需要有個明確的説法。一旦伯南克仍有意印鈔，美元繼續貶值在所難免。

　　目前，伯南克和他的支持者們依舊認可量化寬鬆的作用，表示大量購買國債已經改善了美國經濟狀況，緩解了通貨緊縮，並抑制了外界對價格下跌的恐慌。美聯儲副主席耶倫也強調，美聯儲手中握有各種政策工具，能更好地應對通脹，避免上世紀70年代發生的工資和價格螺旋上升的局面，美聯儲不急於緊縮銀根。