鋼鐵：落後産能再洗牌，攀鋼釩鈦河北鋼鐵握大資源

　　龍頭寶鋼股份估值仍然相對較低，掌握資源的鋼鐵股享受估值提升

　　理財週報記者 張靜 實習記者 彭懌湄/文

　　與其他基建類行業相似，産能過剩和上遊資源缺乏定價權一直是鋼鐵行業被人詬病的地方。在2011年十二五開年的時候，鋼鐵行業迎來變革的機會。從近期的上市公司股價走勢上可以大概看出。

　　長週期來看，如左圖所示，鋼鐵行業的平均銷售毛利率在波動中逐漸走低。主要原因來自於上遊原材料的不斷上漲。鋼鐵企業一方面尋求行業內的整合，一方面不斷擴張自身的業務範圍。2008和2009年行業毛利率的不斷下降在2010年止步，並開始回升。

　　數據統計顯示，2010年行業內共淘汰了落後産能3000萬噸，鋼鐵行業産量擴張速度會有所減緩。綜合來看目前的鋼鐵行業，下游需求強勁，而供給沒有擴張，上遊原材料價格的上漲幅度有限，總體對鋼鐵板塊是比較好過的日子。

　　NO.01 寶鋼股份

　　4月22日收盤價：7.90元

　　核心産品：鋼材

　　核心産品動態：下調5月出廠價

　　核心價值：相對低估值

　　未來可能出現的重大利好：上遊資源擴張超預期

　　前十大流通股股東機構持股比例：9.95%

　　寶鋼股份無疑是鋼鐵行業的龍頭老大。在行業屬性大於公司屬性的鋼鐵行業裏，寶鋼股份雖然沒有炫目的重組計劃，但憑藉其産品的優質和高端，在鋼鐵行業集體利好的情況下，寶鋼股份還是值得期待，某鋼鐵行業分析師稱。

　　2010年公司利潤總額達到170.7億元，同比增長134.10%。公司産能大幅度增長，2011年計劃産鐵2398萬噸，産鋼2747萬噸，銷售商品坯材2612萬噸，營業收入2100億元。

　　另外，寶鋼在項目建設上表現得雄心勃勃。雖然，公司擬放棄投資湛江鋼鐵項目的優先權，理由是湛江鋼鐵項目前期建設週期長、資金投入大，項目實現達産、達標、達效，尚需時日，但公司保留未來對該項目的擇機收購權；寶鋼合資建設的寶銀特種鋼有限公司已經研製出AP1000核電安全殼用鋼，並實現批量生産，此産品一旦投放市場，將給公司帶來約240億元的收入。

　　NO.02 攀鋼釩鈦

　　4月22日收盤價：14.26元

　　核心産品：特鋼、釩鈦産品

　　核心産品動態：攀成鋼4月13日掛牌價較之前上調50-70元

　　核心價值：擁有資源

　　未來可能出現的重大利好：資源價格上漲

　　前十大流通股股東機構持股比例：26.96%

　　攀鋼釩鈦是博弈的勝利者。2010年底的重組計劃不僅成功讓攀鋼釩鈦起死回生，而且，讓攀鋼釩鈦轉型成為礦産資源類企業。

　　重組後的攀鋼釩鈦主營業務將更有競爭力：以鐵礦石和釩鈦礦産為重，這兩項業務均具有稀缺性——而完成重組後的攀鋼釩鈦將成為國內鐵礦石儲量最為豐富、鐵礦石採選能力最大的礦産資源龍頭企業，重組後公司將形成年産990萬噸鐵精礦的成産能力，隨著境內外的礦産資源的進一步開發，遠期公司年産量將提升至4810萬噸。

　　同時，其攀鋼釩鈦原有的釩鈦資源也相當豐富，擁有釩資源儲量1862萬噸，鈦資源儲量6.18億噸，分別佔國內儲量的52%和95%。

　　NO.03 河北鋼鐵

　　4月22日收盤價：5.09元

　　核心産品：各類鋼製品

　　核心産品動態：鋼價連續上漲

　　核心價值：擁有豐富礦産資源

　　未來可能出現的重大利好：資源品價格上漲

　　前十大流通股東機構持股比例：5.94%

　　2010年，河北鋼鐵在地方政府的幫助下批量兼併民營企業，並且對舞陽鋼鐵、宣鋼集團注入優質資本，另外，公司擬投資8.9億元與河北鋼鐵集團有限公司共同籌建河北鋼鐵集團財務有限公司，為公司發展提供及時和長期穩定的資金支持。

　　在金屬新材料市場上，河北鋼鐵顯然遠遠領先於行業夥伴。在河北鋼鐵2010年半年報中，釩産品銷售額為50665萬元，是攀鋼釩鈦2010半年報的3.5倍，而攀鋼釩鈦年報披露的釩産品銷售額也僅為35188萬元。

　　在金屬新材料領域，河北鋼鐵具有明顯優勢。

　　河北鋼鐵的另一優勢在於豐富的礦産資源，擁有直屬礦山單位10個，擁有鐵礦山資源儲量10.37億噸，規劃礦山資源儲量46.26億噸，這一數據在行業內鮮有匹敵。