有色金屬弱勢下行 震蕩格局未改

　　行情回顧：

　　LME市場休市，國內有色市場缺乏有效指引，各品種多呈高開低走行情，滬銅主力1107合約收盤報71410元/噸，小幅上漲20元/噸，成交96910手，持倉量增加2976手至121138手；滬鋅探底回升，但仍出現較大的跌幅，滬鋅1107合約收盤至17690元/噸，成交380154手，持倉量增加38390手至165556手；滬鉛維持弱勢，主力1107合約收盤至17975元/噸，下跌225元/噸，成交3420手，持倉量增加256手至9506手；滬鋁探底反彈，價格波動幅度相對較大，滬鋁1107合約收盤至16815元/噸，成交15586手，持倉量增加2274手至60280手。

　　操作策略：

　　銅價高開低走，維持震蕩走勢。短期，銅價陷入70000-73000元區間震蕩，近期仍有向阻力位上行的動力；滬鉛延續弱勢調整，若18200元一線阻力有效，鉛價仍將延續弱勢；鋅價延續弱勢，短期看若17800元一線阻力有效，鋅價仍將延續弱勢；滬鋁價格衝高回落，向上動力依然不足，預計短期弱勢震蕩行情將維持，觀望或短線交易。

　　影響因素：

　　(1)中東北非地緣衝突。利比亞局勢處於膠著狀態，目前還看不到完全明朗的跡象。巴林、沙特衝突加劇；(2)歐債危機引發市場擔憂。儘管西班牙國債成功發售，希臘表示不會進行債務重組，但是希臘、葡萄牙國債收益居高不下，顯示市場對歐債危機的憂慮並沒有消退；(3)通脹壓力。當前依然嚴重的通脹壓力正逐步向發達經濟體蔓延，美國3月CPI從上月2.1%上漲到2.7%，歐元區從2.4%上漲到2.7%，加拿大從2.2%驟然升至3.3%。並且，飆升的油價進一步加大了市場通脹憂慮；(4)美元弱勢。在以上因素的作用下，後市金價強勢將延續。密切關注利比亞戰事，尤其是美元大幅貶值背景下國際社會干預外匯市場的力度以及由此引發的美元變動風險。

　　品種基本面：

　　銅：現貨市場已經出現支持，考慮到國內電力和家電消費仍然強勁，我們認為這意味著國內自去年底以來的去庫存化過程已經近期結束。鋻於全球經濟增長，全球銅消費增幅仍呈現大於産量增幅的局面，基本面短缺仍是支持銅價的關鍵因素。

　　鋁：能源價格的上漲為電解鋁生産成本的提升提供了較好的預期，LME鋁庫存的下滑也提振了外盤鋁價走勢。相比國外市場，國內3月份電解鋁産量創142.8萬噸的新高，顯示閒置産能仍逐步復産，這對國內鋁價向上造成較大的壓力。

　　鋅：目前是生産消費旺季，但鋅市最大問題還是在供應過剩較大，庫存高企，國內外交易所庫存近期持續增加：LME鋅庫存80萬噸、上海期貨交易所超過38萬噸。據倫敦4月21日消息，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)週四稱，全球2月精煉鋅市場供應過剩19,900噸。ILZSG稱，2011年2月全球精煉鋅産量為103.0萬噸，消費量為101.0萬噸。2月西方國家精煉鋅市場供應過剩5,400噸，産量為562,100噸，需求量為556,700噸。2010年2月全球精煉鋅市場供應過剩52,000噸。

　　鉛：LME鉛庫存持續增加，目前已經超過30萬噸。國內來看，由於市場對鉛價分歧較大，下游消費觀望，對鉛市支持有效。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)週四稱，全球2月精煉鉛市場供應過剩5,900噸。ILZSG稱，2011年2月全球精煉鉛産量為790,000噸，消費量為784,100噸。2月西方國家精煉鉛市場供應短缺700噸，産量為425,300噸，需求量為426,000噸。2010年2月全球精煉鉛市場供應過剩17,000噸。

　　(車紅雲 孫磊 王明義 何珊)