下週一最具爆發力6大牛股（名單）

　　萬科A：銷售大幅增長 財務安全穩健

　　事件：

　　公司公佈2011年1季度報。實現營業收入79.7億元，凈利潤12.1億元，同比分別增長6.2%和7.0%。

　　投資建議：

　　截至報告期末，公司合併報表範圍內尚有900萬平方米已售資源未竣工結算，合同金額合計約1052億元。公司當前持有現金371.9億，遠高於短期借款和一年內到期長期借款的總和202.9億元。公司1季度累計實現銷售面積303.8萬平方米，銷售金額355.1億元，同比分別增長144.6%和135.3%。預計公司2011、2012年EPS分別是0.92和1.24元，RNAV在10.3元。按照公司4月19日8.78元股價計算，對應PE為9.54倍和7.08倍。給予公司2011年13倍市盈率，對應11.96元股價。目前公司財務安全性高、戰略思想符合政策，維持對公司的“買入”評級。

　　主要內容：1。當季度結算面積小、但財務安全性突出。1季度公司結算面積相比去年同期有所下降。由於當期結算的項目中核心城市所佔比例較高(上海、深圳、廣州三城市結算面積24.7萬平方米，佔本期結算面積的60%，金額61.6億元，佔本期結算收入的80%)，公司結算收入有所增長。期內公司實現結算面積41.3萬平方米，同比減少35.3%。實現結算收入76.7億元，同比增長4.2%，實現營業收入79.7億元，凈利潤12.1億元，同比分別增長6.2%和7.0%。

　　公司財務狀況安全穩健，存貨結構健康。期末公司持有現金371.9億，遠高於短期借款和一年內到期長期借款的總和202.9億元。在公司各類存貨中，已完工開發産品(現房)46.8億元，佔比僅3.10%。公司有息負債率僅為36.66%，較2010年年報有所下降。

　　2。産品符合政策是1季度銷售大幅增長的主要原因：公司1季度累計實現銷售面積303.8萬平方米，銷售金額355.1億元，同比分別增長144.6%和135.3%。1季度銷售取得較大增長，除1月集中簽約創下單月銷售新高的原因之外，主要還是由於公司堅持了中小戶型普通住房為主的主流定位。期內公司所銷售的産品中，90平方米以下的佔53%，144平方米以下的中小戶型的比例為87%。同時，公司採取了靈活的銷售策略，保持了較好的銷售速度。今年前三個月，萬科的新推盤當月銷售率均超過了60%。

　　3。去化速度將保證萬科在調控中具備更大優勢：相比其他開發商，項目更高的去化速度使得萬科在應對調控方面具有更大主動性；可以採用更加靈活的推盤節奏和土地儲備來應對市場變化。報告期，公司新增加開發項目15個，按萬科權益計算的佔地面積約138萬平方米(對應規劃建築面積約309萬平方米)，平均樓面地價約2500元/平方米。此外，期內公司還參與城市更新改造類項目3個，根據當前規劃條件，相關項目按萬科權益計算的佔地面積約47萬平方米(對應規劃建築面積約146萬平方米)，預計平均樓面綜合改造成本和地價約1540元/平方米。土地儲備中公司新進入蕪湖、秦皇島、太原等城市。

　　4。公司保持原有經營計劃不變：公司1季度實現開工面積346萬平方米。公司表示儘管市場環境發生明顯的變化，但並未超出公司的預見範圍。公司將繼續堅持快速開發策略，目前不會下調全年的計劃開工量；但會結合限購政策下客戶需求的變化，對未來供應結構進行靈活調整，以提供“適銷對路”的産品。

　　5。投資建議：維持“買入”評級。截至報告期末，公司合併報表範圍內尚有900萬平方米已售資源未竣工結算，合同金額合計約1052億元，為未來的業績體現奠定了良好基礎。預計公司2011、2012年EPS分別是0.92和1.24元，RNAV在10.3元。按照公司4月19日8.78元股價計算，對應PE為9.54倍和7.08倍。維持對公司的“買入”評級。（海通證券）