宏圖高科：未來看點頗多

　　天相投顧

　　宏圖高科(600122)今日股價大幅飚升，至收盤上漲10.06%，全日換手率11.03%。公司主要從事計算機、軟體、系統集成及網絡設備，激光影碟機産品，通信設備及光電纜等産品的開發、生産與銷售。今日投資《在線分析師》顯示：公司2011-2013年綜合每股盈利預測分別為0.61元、0.79元和1.13元，對應的動態市盈率為16、12和8倍；當前共有6位分析師跟蹤，2位給予“強力買入”評級，2位給予“買入”評級，2位給予“觀望”評級，綜合評級系數2.00。

　　業績平穩增長。2010年公司2010年營業收入為113.10億元，同比增長5.19%；原計劃實現營業收入123億元，完成率91.87%。營業收入增幅較小，主要是由於公司的房地産業務本期確認收入較少。寧南上水園項目二期已經開始銷售，預計2011-2012年將逐步貢獻業績。歸屬母公司所有者凈利潤同比增長兩成，主要是由於IT産品銷售增加及投資收益大幅增長。

　　産業鏈整合推動業態升級。傳統IT零售行業以電腦城為代表的的代理商(分銷商)模式，産品流通環節多，效率低；隨著廠商集中度的提升和零售企業規模的擴大，産業鏈上下整合的扁平化趨勢必將推動IT零售業態升級。中信證券表示，宏圖高科“WDM”模式通過大規模集團採購完成産品直供，形成了扁平化的高效供應鏈體系，順應了産業的業態升級趨勢，領跑産業業態升級進程。公司直供産品比例從2009年的24%提升到2010年的40%，目前已達到60%。

　　公司未來看點頗多：IT業務可實現內生、外生共同增長，房地産業務“錦上添花”。借助電腦下鄉政策公司將在向三、四線城市拓展業務。目前國家政策是一台電腦補貼上限是400元，若按價格2500-4000元計算，相當於8.4折-9折，可帶來産品銷售收入的增加。此外，公司非公開發行已經完成，募集資金將用於新開150家門店，主要分佈在華東、華南地區，預計2-3年完成。

　　天相投顧預計公司2011-12年每股收益分別為0.43、0.48元，看好公司跨區域擴張的能力和IT銷售方面的專業能力，維持“增持”評級。

　　風險提示：公司面臨著以下風險：渠道下沉面臨面臨蘇寧、國美等連鎖連鎖龍頭的強勢競爭；商業外延擴張帶來的租金上漲、違約、選址等經營風險。