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發佈時間:2011年04月22日 10:40 | 進入復興論壇 | 來源:國信證券
進入4月份,全國水泥價格持續上揚,截至上周,全國水泥平均價格達到392元/噸,同比上漲約14%。預計未來在需求回暖和限電壓力下,水泥價格可能再創新高。2011年1-3月全國水泥産量為3.7億噸,同比增長18.1%;3月全國水泥産量同比增長29.8%,水泥需求明顯回暖。
鐵路建設和房地産、水利等投資增幅提升帶來需求大幅增長
2011年1-3月全國鐵路基本建設投資同比增長39.8%,全國房地産開發投資完成額同比增長34.1%,1,000萬套保障性住房即將開工。預計2011年鐵路投資帶來水泥需求較2010年增長59%,水利投資帶來需求較2010年增長100%。
水泥投資大幅下滑,淘汰落後力度加大,供需關係進一步改善
2011年1-2月,全國水泥投資同比下降31.15%,新增産能受到有效控制;2011年計劃淘汰1.3億噸落後産能,供需關係進一步緩和。
量價齊升推高水泥企業盈利,行業盈利模式悄然轉變
2010年行業前十大企業佔比達到29%,浙江、湖南、江西的這一比例更是高達80%上下,為行業盈利模式轉變創造外部條件。水泥企業回歸理性,將提升價格、降低成本、理性提升銷量作為增強盈利能力的主要方式。
給予水泥行業 “推薦”的投資評級。
水泥行業供需關係改善,行業集中度進一步提高,水泥企業盈利模式正在轉變,行業盈利能力大幅度提升,預計未來水泥行業的合理估值在15-20倍PE,華東、華北地區水泥行業估值仍然偏低,西部地區水泥行業估值相對較高,但也仍有上升空間。因此,我們給予水泥行業“推薦”評級。