九部委再發文遏制電解鋁産能擴張點評看好雲鋁股份

　　事項：工信部副部長蘇波8 日在一次行業內部會議上透露，近期，發改委、工信部等八部委將聯合下發文件，對擬建的電解鋁項目一律叫停，這一文件將使700 多億元的電解鋁擬投資項目流産。20 日工信部網站發佈了《九部門緊急通知遏制電解鋁行業産能過剩和重復建設》要求各地區各部門要嚴格執行各項遏制電解鋁行業産能擴張的低水平、無序的重復建設，取消各種電解鋁項目的優惠政策。並要求在5 月15 日前將各地擬建的電解鋁項目進行清理並上報工信部、發改委和相關部門。九部門指工信部、發改委、監察部、國土資源部、環境保護部、中國人民銀行、銀監會、國家電力監管委員會、國家能源局。

　　1、700 萬噸産能被叫停，短期影響有限

　　2010 年中國消費電解鋁約1600 萬噸，但2010 年中國電解鋁産能高達2300 萬噸。因此，九部委此次再次發文遏制電解鋁産能擴張，短期內仍難以改變目前産能過剩的局面，對於各個電解鋁生産企業而言，短期內大幅盈利的希望或許並不大，企業業績更多的將寄希望於電解鋁需求的進一步回升帶動電解鋁産能利用率的提升，以及由此帶來的生産成本的降低。

　　2009 年國務院曾發文警示電解鋁産能過剩的風險，要求各地各部門要遏制電解鋁産能的無序擴張。從實際效果來看，在這一年時間裏電解鋁産能的擴張並沒有得到遏制，反而出現了25%以上的産能擴張，以及近700 萬噸的擬建、在建産能。之所以會出現這樣的局面，更多的是地方政府短視的財政需求，大量上馬電解鋁項目，以期給地方政府帶來財政收入、就業以及土地級差的增值。因此，中央的“緊急通知”落實到地方政府，若沒有相應的配套政策，恐怕地方政府也沒有更多的積極性積極的落實中央文件。如此一來，電解鋁行業仍將會在漫長的市場競爭中逐步實現市場的優勝劣汰。

　　2、中長期利好電解鋁行業，看好雲鋁股份

　　該“緊急通知”將對電解鋁行業的中長期發展帶來積極的影響。目前很多擬建、在建項目多是地處沒有資源也缺乏成本優勢的地區，而且隨著東部地區土地、能源、人力、環境等成本的上升，東部地區的電解鋁行業正在逐漸的退出並搬遷至中西部地區具有資源優勢以及成本優勢的地區，國家的鋁業産業政策也積極鼓勵鋁業往中西部具有鋁土礦資源以及有能源等成本比較優勢的地區轉移。

　　根據行將出臺的有色金屬十二五規劃，到2015 年要求鋁行業前10 位企業的産量佔全國産量的90%。而據中國有色金屬工業協會透露，預計到2015 年，全國擁有百萬噸級電解鋁生産及加工能力，上下游産業鏈基本形成大型企業集團超過10 家，核心産量佔到全國60%以上，在電力資源豐富的新疆、青海、寧夏、內蒙、雲南等五個省區，電解鋁産量可能達到全國總産量的50%以上。

　　可以預見的是，在國家産業政策的扶持下，在當前鋁價走低、全行業仍處虧損或是微利狀態的情況下，電解鋁企業的行業集中度有望進一步的提升。而這對於電解鋁龍頭企業來説，無疑將是發展擴張的好時機。

　　我們看好有鋁土礦的水電鋁企業雲鋁股份未來的發展。（廣發證券）