萬能險利率該調高還是調低

　　□本報記者 康民

　　近日，在國內萬能險領域內素有“行業風向標”之稱的平安人壽萬能險利率出現下調。從平安官網上可以看到，其3月份萬能險的日結算利率定在萬分之一點零六一六，以此計算，其年化結算利率約等於3.875%。而此前兩個月，平安人壽公佈的萬能險利率都高於這個數，折算後年化結算利率約等於4.00%。

　　在平安人壽看來，萬能險收益隨市場情況不斷調整，此次降低結算利率是在正常調整的範圍之內。而業內人士卻作了更多的解讀，將此舉視作平安將進行産品結構調整的一個信號。原因不難理解，平安去年賣得最好的都是萬能險産品，對其保費規模的貢獻不言而喻，卻不是公司的核心價值業務。所以，除了受實際投資收益影響外，應該説降低萬能險結算利率也離不開市場戰略和産品結構方面的考慮。

　　查閱各公司網站，記者發現，在不斷加息的市場環境中，萬能險的結算利率開始出現分歧。中國人壽3月份的年化萬能險結算利率為4.05%，與前一月持平；中國太保目前的年化萬能險結算利率也維持在4.05%，變化不大；新華人壽為4.00%，與此前的3.7%相比明顯上升；泰康人壽則為4.2%，與此前的3.875%相比上升更為明顯。從目前的統計來看，最高的萬能險利率應算是太平洋壽險的一款産品，年化結算利率達到5.00%。

　　保險公司萬能險的年化結算利率直接對應著銀行5年期定期存款的利率。自從去年進入加息通道後，經過4次加息，銀行的定期存款利率逐步走高，到今年4月份，5年期存款利率已高至5.25%，萬能險結算利率面臨上調壓力。

　　萬能險的産品優勢在於可以隨時支取所交保費，但同時萬能險存在初始費用，而且如果前5年內退保都會收取相應費用，到第6年之後才能做到無成本退保，因此，它才被視為5年期銀行定期存款的替代品。而在2008年前後的上一個高息週期中，以中國平安萬能險為代表的若干高息萬能險一度給出了高達6%的年化結算利率，高於當時的5年期銀行定期利率(5.85%)。但其後，萬能險結算利率就一路走低，到2009年9月維持在3.76%的水平。

　　到了2010年，雖然年初萬能險結算利率出現小幅回升，但回暖趨勢只維持到了當年的一季度末，隨後繼續走低並在10月達到3.7%的低點。究其原因，2010年以來保險公司的投資收益率都有所下降，使得提升萬能險結算利率的壓力加大。平安、國壽和太保2010年年報顯示，雖然投資收益都有增長，但總投資收益率都出現下降，分別由2009年的6.4%、5.78%、6.3%降至4.9%、5.11%和5.3%。

　　進一步分析，由於自2010年以來投資收益預期不高，各家公司的産品主要以分紅險為主，壓縮了萬能險的增長空間，同時傳統險種也有所萎縮。分紅産品與萬能險相比，保障成分高，産品透明程度低，同業競爭程度低，邊際利潤率高，因此成為保險公司重點鼓勵銷售的産品。

　　加息對萬能險結算利率的影響存在滯後性，也是導致目前其收益低位徘徊的原因之一。從保險資金的特徵來看，在加息週期內，萬能險結算利率的上升要慢于銀行存款利率的上升。短期看，保險公司大概有50%的資産配置於債券，加息造成債券市場價值下降和凈資産的減少，從而引起投資收益的減少和凈資産的減少。權益市場方面，加息對流動性的影響也會在資本市場得到體現，而目前對資本市場的具體影響還有待進一步觀察。

　　值得注意的是，和定期存款可以鎖定長期收益不同，萬能險的結算利率每月都會調整一次，一旦進入減息週期，其結算利率很大程度上也會逐級下降，這一點對於投保人權衡保險産品是否適合自己非常重要。