胡曉煉：存款準備率調整未來還有相當空間

　　■本報北京訊 記者閆立良報道

　　上調存款準備金率主要是對衝外匯流入投放的新增流動性，對金融機構的正常頭寸並未造成大的影響

　　“從理論和實際分析測算，存款準備率調整未來還有相當空間。”央行副行長胡曉煉近日指出，要進一步發揮利率杠桿在調節總需求、管理通脹預期中的作用，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

　　胡曉煉認為，影響我國物價水平的國際因素，主要有國際大宗商品價格持續上漲、全球通脹壓力不斷加大、主要經濟體貨幣條件持續寬鬆等。國內主要影響因素包括能源資源勞動力等成本推動壓力上升、投資需求拉動影響加大、短期季節性因素和長期結構性因素交織、通脹預期仍然較強。因此，她強調，穩定物價總水平是當前我國宏觀調控的首要任務，穩健的貨幣政策要更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關係，把控制通脹放在更加突出的位置。

　　“這一輪價格上漲的原因比較複雜，是國內外多種因素相互交織、綜合作用的結果。這些因素還沒有發生根本性轉變，實現全年4%左右的控制目標面臨較大挑戰。”胡曉煉稱。

　　胡曉煉指出，下一階段，人民銀行將繼續實施好穩健的貨幣政策，堅持政策取向，把握實施力度，密切監測研判，防止風險積累。具體來説，要做好以下工作：

　　切實加強流動性管理。胡曉煉指出，一季度，人民銀行通過三次提高存款準備金率，凍結了大約1萬億元的超額流動性。由於外匯持續流入，當前流動性仍然比較充裕，銀行間市場利率雖有起落但總體平穩。下一階段，央行將根據外匯佔款投放、公開市場到期以及市場形勢等變化，合理搭配公開市場操作、存款準備金率等對衝工具，保持銀行體系流動性處於適當水平。需要指出的是，上調存款準備金率，主要是對衝外匯流入投放的新增流動性，對金融機構的正常頭寸並未造成大的影響，總體效應呈現中性。從理論和實際分析測算，存款準備率調整未來還有相當空間。

　　二是統籌運用好利率、匯率等價格型工具。胡曉煉説，自2010年2月份以來，居民消費價格增長連續超過一年期存款利率，經過4次上調利率，實際利率為負的狀況逐步緩解。長期持續的負利率會影響居民的儲蓄和消費行為，刺激投資需求，影響對通脹管理。要進一步發揮利率杠桿在調節總需求、管理通脹預期中的作用，還要繼續按照主動性、可控性和漸進性原則，進一步完善人民幣匯率形成機制，增強匯率彈性，減緩輸入型通貨膨脹壓力。

　　三是加快構建宏觀審慎政策框架。胡曉煉稱，央行今年推出了差別存款準備金動態調整工具，建立起金融機構信貸投放的自我約束機制。下一步，要按照中央關於構建金融宏觀審慎管理制度框架的要求，把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與強化宏觀審慎管理結合起來，進一步落實好差別準備金動態調整措施，配合常規性貨幣政策工具發揮合力。

　　四是更加注重結構調整。胡曉煉認為，貨幣調控首先是一個總量概念，在此基礎上還要強調結構性因素。在實施穩健貨幣政策的過程中，除了體現總量調控要求外，需特別強調資金的結構調整。從融資渠道上，更加重視直接融資的作用，鼓勵企業採取股權、債券等融資方式籌措資金。