地緣政治淡化 關注通脹數據

　　永豐金融集團研究部主管 涂國彬

　　近周開始，商品價格雖然仍在上升，但比起早前的升勢，已有不少緩和，主要原因當然是中東、北非的地緣政治因素淡化，雖然利比亞戰事仍在，但尼日利亞在週六進行總統大選，據媒體報道選舉部分投票結果顯示，現任總統喬納森得票在南部領先，而前軍政府領導人布哈裏得票則在北部領先，據指投票氣氛良好，有利紓緩鄰近地區的緊張局勢。

　　在這種背景下，投資者把焦點轉回至經濟層面，實屬正常。美國上週五公佈經濟數據優於預期，4月份密歇根大學消費者信心指數錄得69.6；另外，3月份消費者物價指數年率升至2.7%高位，不過核心通脹仍然維持在1.2%的低位。在通脹憂慮紓緩下，美國國債孳息回跌，美債回升。

　　黃金續為抗通脹投資工具

　　誠然，美國核心通脹仍然維持在1.2%的低位，但市場更關注中國的通賬可能為對全球帶來的影響，黃金繼續成為抗通脹的投資工具；中國國家統計局上週五公佈，一季度內地經濟增長動力充足，國內生産總值增長9.7%，而3月居民消費價格指數（CPI）同比增幅達5.4%，創32個月新高。

　　而一如市場預期，人行于數據後再次上調存款準備金率；人民銀行週日傍晚公佈，將上調銀行存款準備金率0.5個百分點。計及今次，人行在今年短短4個月內已加存款準備金率4次，連同兩次加息，反映中央決心收緊銀根，預期當局在通脹降溫前將繼續緊縮政策。由此看來，投資者關注通脹和調控，或更廣義地説，是關注央行的退市態度，可以説比起地緣政治更重要，難怪從近日VIX的走勢，再跌至15附近水平，投資者並無悲觀可言，即可見一斑。

　　歐洲債務問題暫不易解決

　　當然，人無遠慮，必有近憂，歐洲的問題始終未解決，即使早前有本事加息，但實質問題未處理。國際信評機構穆迪上週五將愛爾蘭債信評等連降兩級至Baa3，僅高於“垃圾債券”一級。

　　另外，希臘10年期公債孳息率飆升至14%之上的歐元面世以來新高，短期公債孳息率更觸及19%；希臘總理巴本德里歐雖然強調該國當前無重整債務計劃，但市場認定該國債務重組機會甚高，分別只在於時間。而隨著希臘公債孳息率飆升，投資者對歐債危機的憂慮明顯增加。

　　的確，正如國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行日前舉行2011年聯合春季會議時預計，未來幾年全球經濟失衡問題可能將急劇惡化，未來5年美國的經常項目赤字或激增70%，而世界銀行則警告，中東和北非持續的動亂已推動今年頭三個月的油價上漲21%，從而導致多國食品價格的波動性加大以及通脹率攀升，更多人將面臨陷入貧困的威脅。整體而言，從上述兩大機構的言論可見，結構性問題仍存在，只是投資者選擇樂觀看法而已。