銀行業：低估值和業績超預期

　　中證網

　　上周依然延續藍籌股強勢、中小盤弱勢的格局，在等待經濟數據出爐的小心翼翼中延續震蕩行情。而其中銀行股當仁不讓成為市場守護者。同時良好的業績和低估值的安全區域又成了銀行股的保護傘。

　　從行業面看，盈利的持續和超預期增長是股價上升的主要動力，年報季報業績的不斷兌現提供了較好的時間窗口。年報顯示，工農中建四大行2010年利潤增速均在20%以上，其中農行利潤增速更是高達46%。況且隨著市場對未來銀行股預期的悲觀，未來的兩個季度，銀行股業績超預期的可能性仍然很大。而4月即將迎來銀行的一季報發佈，在息差同比快速回升刺激下，預計銀行業一季報業績增速將超過30%。其次，目前全行業2011年PE僅8倍，靜態PB僅1.8倍，偏低的估值提供了股價下行保護。

　　同時，隨著目前市場流動性較之前有所鬆動，外圍國家的意外事件使得管理層的政策制定更趨於謹慎，政策預期有所改善。目前國家受通脹壓力、加息或存款準備金率的上調，也是促使銀行股業績上升的政策因素。

　　另外，從資金面來看，滬深交易所12日延時發佈的統計數據顯示，11日A股市場融資凈買入金額5.8億元，其中，僅3隻股合計融資凈買入金額就達3.3億元，佔比57%。巧合的是，這3隻股均為銀行股。統計顯示，11日浦發銀行融資買入金額1.4億元，融資凈買入金額位居滬深兩市之首；興業銀行、招商銀行則分別以1.09億元、1.03億元的融資凈買入金額緊隨其後。三大銀行融資凈買入金額遠遠超出其他融資融券標的股。這意味著銀行股融資凈買入金額的突然放大，表明部分資金對於低估值的藍籌股熱情較高，尤其是上市銀行2010年度業績普遍超預期，更是引起部分資金的強烈關注。

　　從市場角度看，銀行股正處於歷史估值的最低水平，整體市盈率在10倍左右，市凈率在1.8倍左右；若以2011年的業績計算，則銀行股的市盈率和市凈率只有8倍和1.5倍。而銀行股的歷史平均市盈率約為15倍，市凈率約為2.5倍，當前估值水平已經嚴重偏低。這也意味著銀行股估值修復時機或已來臨。

　　從投資角度看，銀行股估值修復的時機或已到來，而超預期的業績正是其中的催化劑。投資者可關注具備業績預增的銀行股，如浦發銀行、華夏銀行、招商銀行和南京銀行。