低估值板塊炒作路線圖 後市如何掘金？

　　近段時間以來，盤面缺乏持續的熱點，市場操作難度陡然增加，很多投資者賺了指數卻難賺錢。惟一還算有點炒作脈絡的還是低估值板塊，大盤上攻3000點這些板塊功不可沒。不過隨著估值洼地被不斷地填平，甚者變成山包，低估值行情的板塊輪動也不斷地加快，其中個股出現了較大的分化。低估值板塊有可能繼續演繹，但需要慧眼識寶。

　　並非所有滯漲、低估的板塊都會被熱炒。除此因素之外，主流機構很注意板塊的進攻性。工程機械、水泥、家電等板塊都受到了保障房拉動作用，還具有進攻性，不只有防禦性--

　　低估值修復：曲未終，筵未散

　　低估值板塊炒作路線圖

　　最近幾個月市場走出了二八截然相反的行情，高價、高估值、漲幅高的二、三線中小盤股出現了持續下跌，而2010年一直滯漲的中、大型藍籌板塊則輪流上漲。這樣的行情意味著高風險，一旦站錯了隊，投資者不僅是賺了指數不賺錢，而且有可能被深度套牢，與後面的行情無緣。

　　讓我們先回顧一下最近半年來的估值修復行情：

　　2010年9月份，以三一重工（600031）為代表的工程機械板塊成為市場熱點。工程機械板塊在2010年9月份以前一直弱勢橫盤，但是由於行業需求旺盛，上市公司業績非常突出，利潤增長率大幅超出預期，導致2010年業績對應的市盈率只有10~15倍，再加上高送轉利好的推動，板塊個股走出一輪波瀾壯闊的主升浪，不少個股翻番。

　　201年12月，以華新水泥（600801）為龍頭的水泥板塊發動行情。水泥面臨全行業産能過剩，又不屬於新興産業，因此在2010年遭到機構資金的拋棄，全年追隨大盤震蕩。然而，受到國家對過剩行業的産能收縮以及保障房、農田水利等大型工程建設需求的刺激，市場對水泥板塊的預期發生了180度的改變。伴隨著水泥提價，券商紛紛成倍提高水泥行業上市公司2011年的每股收益，催生了華新水泥、江西水泥（000789）這樣的大牛股。

　　2011年2月份家電板塊走勢搶眼，也是受到保障房需求的利好刺激，同時美的電器（000527）、格力電器（000651）等龍頭個股的市盈率只有十幾倍。接著就是長期受政策利空壓制的銀行、地産板塊啟動，大宗商品價格飆升推動下小品種金屬和煤炭股也展開了補漲行情。其中，小品種金屬行情的炒作邏輯是"稀土第二"，其稀缺性導致個股存在補漲要求，煤炭板塊則是受到國際油價大漲以及焦炭期貨上市預期的刺激。

　　本週三開始，市場又轉而炒作鋼鐵、電力和高速公路。由於這三個板塊業績彈性不大，又沒有直接利好刺激，且從席位上看，不少機構趁著放量大漲大幅出貨，因此個股漲幅普遍低於20%。這三個板塊的共同點就是滯漲、市凈率比較低。

　　板塊輪番炒作為何因？

　　經過2009年下半年和2010年的大肆炒作之後，二、三線中小盤股如同空中閣樓，沒有估值支撐實在是炒無可炒。高價、高估值、高漲幅的"三高"抑制了此類個股的後續炒作動力，加上大量中小盤股的年報低於機構此前預期，持有者紛紛搶先賣出籌碼導致中小盤反復下跌。

　　中小盤股倒了，此時應該炒大盤藍籌股了？然而，與2007年10月份市場環境不同的是：未來一兩個季度通脹將繼續維持高位，央行貨幣政策緊縮導致金融、地産等藍籌股既沒有炒作的理由也缺乏持續炒作的資金，因此金融、地産等大藍籌股出現了間隔性波段行情，始終無法走出向上的趨勢行情。那麼主流資金自然會想到炒作中型、滯漲、低估的板塊，如工程機械、水泥、家電、鋼鐵等。

　　老行情演繹出新機會

　　本週大盤在3000點上方維持震蕩，5個交易日內成交量持續溫和地萎縮，每日均收盤在5日均線之上，顯示出大盤的上攻節奏沒有改變。大盤在下周很有可能攻克3100點的阻力。筆者認為，估值修復行情有可能走得比預期的遠，如何踩準板塊輪動的節奏也需要一定技巧。

　　首先，支撐股價高估值需要兩個條件，一個是業績大幅增長，一個是流動性寬鬆，資金推動估值維持高位。現在可以確定的是貨幣政策將繼續收緊，高估值的中小盤股在今年恐怕難有翻身的機會；

　　其次，銀行股一季度的業績有望超預期，從而保證銀行股在二季度走出穩健的上行行情，但是資金面緊張始終制約著銀行股的上升空間，而且本週北京銀行（601169）再次融資，令市場預期各大銀行將不斷向市場圈錢，筆者感覺到銀行隱隱存在一些系統性風險，超級機構不太可能大規模參與銀行股的炒作。

　　最後，既然銀行股在二季度將會走得比較穩健，這就保證了大盤的安全，這將為銀行之外的其他傳統板塊提供炒作機會，炒作的邏輯和工程機械、水泥相似。

　　是不是滯漲、低估的板塊都會被市場炒作呢？未必。仔細分析工程機械、水泥等板塊的炒作路線，筆者發現除了滯漲、低估等因素外，主流機構還很注意板塊的進攻性。工程機械、水泥、家電等板塊都是受到了保障房的拉動作用，這是具有進攻性的，不只是一味地只具備防禦性。

　　一個滯漲、低估的板塊，如果又具備一定的進攻性題材，那麼此板塊出現估值修復行情的可能性將大大增加。比方説，歐美經濟強勁復蘇、日本的災後重建，這對中國的部分出口企業形成利好，如浙江東方（600120）、如意集團（000626）、大湖股份（600257）；棉花價格下跌將對紡織企業形成利好，如魯泰A（000726）、七匹狼（002029）、富安娜（002327）；居民收入提高則有利於商業零售、旅遊等行業，如王府井（600859）、峨眉山A（000888）、西安飲食（000721）等；而電力行業的春天則需要等待油價和煤炭價格的下跌，如市凈率較低的建投能源（000600）。