大族激光：新能源 新光源領域再創輝煌

　　國信證券 段迎晟

　　小功率激光設備全面恢復，在智慧手機和平板電腦市場佔據龍頭。

　　經歷金融危機之後，公司的業務不僅全面恢復、而且實現涅槃；公司10年的營業總收入和歸屬於上市公司股東凈利潤分別同比增長59.41%和119倍。

　　公司的小功率激光設備在高速成長中的智慧手機和平板電腦市場迅速佔領領先位置，同APPLE、NOKIA、MOTO、三星、索愛、LG、HP等製造商，APPLE持續成為公司的五大客戶，2010年，公司提供了用於iPad製造的幾乎全部激光點焊設備和部分的iPhone4激光點焊設備，保持精密激光焊接的領導地位。

　　高功率激光器自産之後，高功率切割全面成長，高功率焊接潛力巨大。

　　公司的高功率切割設備同比成長119.38%，而且激光切割設備整體毛利率提升了10.6%至34.59%；公司的光線切割激光迅速佔領高端市場；隨著激光器技術的進步，公司在高功率焊接領域同樣具有巨大潛力。

　　光伏設備、LED封裝設備領域潛力巨大，有望再創輝煌。

　　2010年子公司大族光電的LED封裝設備固晶機、分光分色機、裝帶機共實現銷售收入10,176.48萬元，同比增長337.00%，而預計11年投産的關鍵設備焊線機將大幅提高LED封裝設備的競爭力；而從事光伏設備的子公司當年成立就完成銷售，擴散爐和PECVD實現收入2938.46萬元，獲得有效訂單2.04億元，光伏設備同樣潛力巨大。

　　PCB設備的大客戶訂單突破標誌著進入一線設備廠商行列。

　　2010年公司的PCB設備銷售收入4.62億元，同比增長76.94%；2010年度公司相繼推出PCB通用檢測機、成型機、激光割膠機等新設備；預計11年將進一步推出AOI光學檢測等新設備，機械鑽孔和激光鑽孔設備也在持續成長。

　　合理價值在25~27元/股之間，維持“推薦”評級。

　　我們預計公司11-13年的EPS分別為0.76元、0.95元和1.33元，公司合理價值在25~27元/股之間，維持對公司的“推薦”評級。