齊翔騰達：將受益於甲乙酮價格震蕩上行

　　東方證券

　　研究結論：

　　甲乙酮價格在震後連續性的出現上漲，目前價格已經達到了22500元/噸，從震後至今的産品價格漲幅已經達到了100%以上，年初至今的均價也已經達到了14000元/噸左右。

　　介於本次價格上漲的根本動因在於地震造成日本産能長期停産，進而影響了世界甲乙酮的供求平衡。其價格上漲的成因缺乏歷史上可借鑒的先例。

　　故而行業內對未來甲乙酮價格上漲的預測也容易存在較大分歧。針對這一問題，我們依據未來9個月不同的價格假設，對齊翔的業績做了敏感度分析，以期對投資者的投資決策提供參考。

　　綜上所述，我們對全年均價16500元/噸的假設，基本上是基於未來9個月均價18000元/噸的價格假設。應該説該價格假設在目前市價已經達到22500元/噸，並且漲勢不減的情況下，相對還是比較謹慎的。如果未來均價超出我們預期，公司盈利還有繼續上漲的可能。

　　盈利預測：

　　綜合以上分析，我們認為齊翔騰達未來的盈利還將受益於甲乙酮價格震蕩上行的大趨勢。我們維持2011、12年每股收益3.5元和3.8元的盈利預測，目標價為88元，對應今年25倍市盈率，維持公司“買入”評級。