私募基金再現"奧斯卡魔咒"

　　--趙迪

　　今年一季度，受市場持續低迷及賬戶資源緊張的影響，陽光私募基金的發行市場未能延續去年以來的火爆場面，在成立的數量上有了不小的下降。壹私募網研究中心統計數據顯示，2011 年前3 個月，一共有61 只非結構化産品宣佈成立，平均每月成立僅20 只。

　　按照壹私募網研究中心統計數據顯示，存續期滿3個月的641 只非結構化陽光私募基金平均收益率-0.08%，而可比主動管理型偏股公募基金的平均回報率為-3.14%；上證指數及滬深300指數同期則分別上漲4.27%、3.04%。在上漲市道中跑輸大盤應屬正常，但一季度先抑後揚，基本屬於震蕩市場，這種市道下私募基金沒有體現出優勢，有點兒令人失望。

　　不過，陽光私募基金雖然跑輸大盤，但延續了以明顯優勢跑贏公募基金的趨勢。統計同時顯示，共有281 只産品實現了正收益，約佔納入統計的44%。

　　就具體産品而言，華富勵勤1季度收益達到30.47%，排名第一，金誠富利1 期與呈瑞1 期緊跟隨後，收益率分別為28.36%及20.57%。從排名靠後的産品來看，時策1 期一季度虧損高達22.44%，排名倒數第一，與排名榜首的華富勵勤1 期相比，首位收益差距為52.91%，私募業績分化依然有越演越烈的趨勢。此外，去年表現優異的理成風景2 號、西域光華-59及從容醫療系列均表現不佳，虧損幅度均在10%以上。

　　在基金界中，所謂的"奧斯卡魔咒"，就是指曾經的業績佼佼者，在下一階段裏的排名就淪落至靠後的位置。在今年的一季度，陽光私募的排名依然難逃"奧斯卡魔咒"，壹私募網研究中心統計數據顯示，2010 年前10 強集體"退位"，在已披露一季度末凈值的私募基金中，新前10 強均為新面孔，尤其是去年新設立的7 只私募産品，竟然聯手躋身回報率前7 名。

　　壹私募網研究中心統計顯示，去年十強中依次為世通1 期、華寶1期、理成風景2 號、混沌2 號、尚雅5 期、德源安戰略成長1 號、瑞天價值成長、和聚1 期、展博1 期及銘遠巴克萊，在這些明星中，除了世通1 期及華寶1 期依然強勢外，它們前3 月分別累計上漲9.24%、8.79%，排名也順利擠進前50。其餘的表現都比較一般，理成風景2 號及銘遠巴克萊的虧損幅度更是高達-15.45%、-7.01%，排名都在500 名開外。

　　對於陽光私募基金出現"奧斯卡魔咒"的原因，壹私募網研究中心分析主要有三大原因：

　　首先，今年以來市場風雲的變幻，尤其是年初一月份，消費股和中小板個股的暴跌，以及以高鐵、機械、水泥、甚至銀行等大盤週期股的逐步盤升形成了一個新的市場結構，和去年"小強大弱"的狀況截然相反。也成為很多名將起落的重要因素。

　　其次，從投資操作流派來説，靈活操作的市場流派，明顯比強調公司基本面和競爭力分析的價值派，短期表現要好。從今年業績來看，前兩個月，業績相對靠前的陽光私募基金都帶有很強烈的靈活色彩。世通資産的常士杉是有"投資唯一確定的是割肉"的豪言壯語之人，在市場劇烈的風格轉換之中，或許積極靈活的風格的投資者，更容易在短期內保護住本金，也就更容易的出現好的投資者。

　　第三點原因可能在於個股選擇的風格偏好上。今年2 月份業績表現優秀的陽光私募基金，多屬於偏好研究資産重組的"重組派"，而1 月份而言，能否抓住鐵路股的一桿紅旗也是最為關鍵的操作之一。這一點在世通及華富勵勤等公司的組合中表現非常突出。而一直堅持消費品、新興産業的選股導向的基金經理，在今年年初就不會太有好的表現。

　　對於二季度行情，多數私募基金錶現得比較樂觀。世通資産的常士杉表示，二季度總體看好，但主要是精選個股，相對看好軍工行業。翼虎投資余定恒認為，金融地産面臨估值修復行情，將延續震蕩攀升的格局。從估值的歷史區間來看，大金融板塊和交通運輸板塊的估值處於歷史底部區間。■