交銀國際：市場或難立刻消化內地CPI數據

交銀國際

　　市場觀點 – 市場或未能立刻消化中國最新公佈的CPI數據。

　　恒指週五一度走高，但隨後公佈的3 月CPI 高於市場預期，投資者憂慮央行再度加息或調準抑制通脹，恒指高位回落，午盤小幅回升收窄跌幅，全日微跌5.93 或0.02%，收報于24008.07 點，成交額維持700 億水平。港股當周走弱，主要由於日本核危機及調控預期兩個因素的影響，成交明顯不如此前一週活躍，成交額3874 億港元。上周地産及金融板塊領跌，恒生地産指數和金融分類指數下跌1.8%和1.7%，跑輸大市。由於內地通脹數據較高，市場預期政府將再度採取貨幣緊縮政策。此外，監管部門將對中資銀行採用日均存貸比監管，地産及金融股遭到拋售。

　　上週五出爐的經濟數據可以説喜憂參半。3 月CPI 同比增長5.4%，高於市場平均預測，結合3 月M2 同比增速較大以及外匯儲備破3 萬億美元來分析，目前流動性較為充裕，因此央行不出意外再次調高準備金率，意在回收流動性，凍結銀行資金3750 億元。觀察其他經濟數據，一季度GDP 與工業增加值同比數據較去年四季度小幅回落，顯示雖然經濟平穩向好，但未來存在增速放緩的可能。因此未來政策繼續緊縮的空間已經比較小，隨著4 月過後公開市場到期資金大幅回落，預計在央行調控重心將逐漸從數量調控向價格調控過渡。

　　週末調準弱化了短期的調控預期，核危機短期影響也已經基本被市場消化，港股有望在充分盤整後繼續反彈。恒指在23800 存在支撐，建議在23800-24000 區間考慮逢低吸納。投資者還可關注本週三將公佈的美國3 月成屋銷售數據，及週四的美國房價指數。

　　儘管谷歌和美銀的業績遜預期，美國的消費者信心高於預期，加上核心通脹數據溫和，美股上週五上揚。道指升56 點或0.46%，收報12341 點。

　　美國4 月的消費者信心指數升至69.6，高於市場原來預期的68.8，帶動股市上揚。3 月的核心CPI 僅升0.1%，低於經濟師普遍預期的0.2%升幅。

　　由於經營成本上漲，拖累盈利表現，谷歌股價下挫8.3%至530.7 美元。美銀公佈首季業績，純利按年下滑36%至20.5 億美元，大部份業務的收益均大跌。然而，由於信貸質量持續改善，撥備減少，有助推高公司盈利。美銀首季的撥備由去年同期的98.1 億美元下降至38.1 億美元。股價下滑2.4%，報12.82 美元。

　　美國財政部公佈，中國2 月連續第四個月減持美國債券，不過仍是最大的債券持有人。繼1 月出售540 億美元的美債後，中國2 月再減持價值6 億美元的美債，目前持有價值約1.154 萬億美元的美債。

　　股市消息

　　央行年內第四次上調 準備金率升至20.5%。中國人民銀行17日宣佈，自4月21日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行去年以來第10次上調存款準備金率，也是今年以來第4次上調。本次上調以後，大型商業銀行存款準備金率將升至20.5%的歷史高位。以3月末金融機構人民幣存款餘額75.28萬億元計算，本次上調大約凍結銀行資金3750億元。本次上調存款準備金率的主要目的是回籠流動性。

　　3 月CPI 創32 個月新高。國家統計局公佈，一季度國內生産總值（GDP）96311 億元人民幣，按可比價格計算，同比增長9.7%，略高於預期的9.5%。從環比看，一季度國內生産總值增長2.1%.是次為統計局首次公佈GDP 季度環比增幅。一季度，居民消費價格指數（CPI）同比上漲5%.3 月份居民消費價格同比上漲5.4%，創下32 個月新高，亦高於預期的5.2%，環比則下降0.2%。一季度，工業生産者出廠價格（PPI）同比上漲7.1%，3 月份上漲7.3%，略高於預期7.2%，環比上漲0.6%。

　　發改委上調部分虧損嚴重火電企業上網電價。國家發改委價格司上調了部分虧損嚴重火電企業上網電價，調價幅度視虧損程度不等.其中煤電價格嚴重倒挂的山西上調上網電價每千瓦時0.026 元，河南上調上網電價每千瓦時0.015 元，全國有11 個省份的上網電價上調在每千瓦時0.01 元以上。此次調價僅上調虧損火電企業上網電價，增加的成本將由電網企業暫時承擔，終端電價沒有上漲。神威藥業(2877.HK)首季營業額增6.2%至4.6 億人民幣。神威藥業公佈截至今年3 月31 日止3 個月的數據，營業額約4.63 億元人民幣，較2010 年同期增長6.2%。期內，軟膠囊産品及顆粒劑産品營業額增22.6%、15.8%，注射液産品營業額同比跌6.5%至2.39 億人民幣。