戴相龍：人民幣國際化需15到20年

　　專家建議，逐步實現資本項目可兌換，建立穩定的離岸市場

　　在16日舉行的博鰲亞洲論壇2011年年會上，有關“人民幣走出去”的話題引發了熱烈討論。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍表示，人民幣“走出去”要比人民幣國際化更加現實。現在人民幣已經“走出去”了，但要真正實現人民幣國際化大概還需要三到四個“五年規劃”時間，也就是15至20年的時間。

　　人民幣“國際化”路徑

　　香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加稱，人民幣國際化是必要、可行的，也是長期而充滿挑戰的過程。他表示：“中國經過30年的改革開放，引入了大量資本，但從現在開始，中國要向資本輸出時代過渡，不開放比開放的風險更大。”

　　戴相龍表示，人民幣國際化的標準有三個：第一是可兌換，即經常項目、資本項目下均可兌換；第二是人民幣要成為全功能的國際貨幣，功能包括計價、投資、交易、結算、儲蓄等；第三，人民幣要在國際貨幣體系中有比較大的比例，比例至少要和中國經濟總量佔全球的比例相等。

　　“人民幣國際化”的提法已經有了十多年，人民幣已通過各種形式走出國門，但戴相龍認為，人民幣要成為全功能的國際化貨幣，可能還需要15至20年。當前，美元地位不能取代，但是美國應該把貿易赤字和財政赤字穩定在發達國家和發展中國家的平均水平。

　　戴相龍表示，人民幣國際化一定要從經常項目向資本項目的可兌換過渡。現在資本項目可兌換遲遲不能實現，一方面有中國自身的原因；另一方面也是由於國際貨幣體系不合理造成的。現在資本項目可兌換已經有了一些進展，但主要是股票資本不能自由進出。

　　戴相龍認為，要更好地實現資本項目可兌換，可以先突出解決幾個問題：一是擴大QFII的額度，QDII額度也可以擴大；第二，港股直通車應該通起來；第三，加快推出國際板。

　　貨幣金融機構官方論壇聯合主席大衛-馬什認為，人民幣未來會成為交易結算的重要貨幣。中國可以發行一些特別債券，讓其他國家來持有，這樣可以平衡國際貨幣體系。

　　離岸市場先行

　　建立穩定的離岸市場對於人民幣國際化來説意義重大。戴相龍認為，香港是最好的人民幣離岸市場。“美元國際化的時候，也是以倫敦為離岸市場的。隨著人民幣對外結算的擴大，香港人民幣的數量將急劇增加。所以要解決好香港人民幣回流的問題，我認為可以讓香港的人民幣到內地來買債券和股票。”戴相龍稱。

　　渣打集團執行董事白承睿認為，人民幣國際化將使得世界儲備貨幣多了一種選擇，到2030年，人民幣會成為非常重要的資産之一，以及重要的衍生品市場使用的貨幣。人民幣的前景不用懷疑。在人民幣國際化的方式上，白承睿建議採用漸進的方式，即中國通過開發離岸市場來控制人民幣國際化對國內的影響。白承睿説：“目前的國際貨幣體系，人民幣不適合全面放開。但是離岸人民幣市場將對人民幣國際化有較大的促進。”

　　李小加表示，人民幣走出去必然是和資本項目可兌換關聯的，“可以先做後説”。他打比方説：“人民幣國際化就像學游泳，在內地可能只是在浴缸裏學，到了香港就可以走出浴缸到河裏學。”

　　李小加稱，人民幣結構性升值要持續一段時間，這為人民幣的國際化提供一個歷史性的窗口，使別人願意持有人民幣，這樣的歷史契機要把握住。現在的著眼點在於建立人民幣的回流機制，可以在香港市場進行人民幣債券的回購。

　　蘇格蘭皇家銀行亞太區首席執行官麥高銘表示，中國要確保對離岸市場有恰當的監管和調節。麥高銘認為，並不是所有的出口都需要用本幣結算。他舉例説，日本只有30%的出口是由日元來定價的，建議中國應該在遠期衍生品的交易方面提升其能力，建議中國政府在香港發行更多的債券，推動機構投資者從事人民幣交易。未來可以考慮人民幣期貨的發展，以後息差的曲線可能是幾何級的增長。