東吳證券：內生性盤整需求正在累積

    ⊙東吳證券 周愷鍇

    上周大盤整體呈現高位震蕩格局，並且再創本輪反彈以來的新高。具體來看，上周初股指略有回落，盤中一度跌穿了5日均線，但週三在鋼鐵板塊的強勢上漲帶動下，兩市大盤再度強勢上揚，並以全天最高點位收盤，隨後週四、週五再度出現震蕩格局。從盤面來看，鋼鐵板塊異軍突起，成為兩市周漲幅最大的板塊，由於其絕對股價較低，市盈率估值具備較高的安全邊際，一旦啟動便得到了資金的持續關注。此外保險、銀行等板塊也有不錯的市場人氣；而智慧電網、太陽能、以及高價股則繼續疲軟，成為市場拋棄的對象。

　　年內CPI高點或已呈現

    上週五一季度重要經濟數據公佈，其中一季度CPI同比上漲5.0%，3月份同比上漲5.4%，創32個月新高。從內在結構來看，翹尾因素是3月CPI創新高的最大內在因素。同時考慮到國際油價及大宗商品價格持續高位，未來通脹壓力不容忽視，不排除本月央行再度出臺上調存款準備金率的措施。但是商務部統計的數據顯示，4月份食品價格出現回落態勢，加上翹尾因素的逐漸減少，我們預計年內CPI高點或已呈現，二季度末三季度初我國月度CPI數據有望開始出現顯著回落，因此國內通脹壓力有望在二季度末開始得到有效緩解。

　　上市公司首季業績喜中帶憂

    隨著一季度業績預告的披露，上市公司業績的增長情況若隱若現。整體來看，截至上週末兩市已經披露一季度業績預報的300多家上市公司中，業績同比增長的接近200家，佔比達三分之二左右，因此就目前的統計數據來看，上市公司的業績增長情況對股市將形成利好。從行業分佈來看，食品飲料、醫藥、建築建材、基礎化工等行業的業績增長情況最為突出，銀行、水泥等也有較好的業績增長預期。但是隨著國際油價的高企、人力成本以及産能的不斷提升，部分行業的業績增長受到了明顯制約，其中部分行業甚至飽受入不敷出的煎熬。具體來看，如尿素、PVC樹脂、橡膠、焦炭等行業正在面臨較大的壓力，2011年業績增長堪憂。

　　投資策略

    上證綜指已經連續8天收于三千點上方，因此本次突破顯著不同於過去幾次，股指中線仍有再度向上突破的空間，但是不排除短期出現盤整的可能。從宏觀數據來看，目前CPI高企，短期通脹壓力凸顯，貨幣政策收緊仍是主基調，這對股市資金面仍形成持續負面影響；站在技術分析的角度，股市迭創新高，但MACD指標已經開始回落，兩者之間背離現象越發明顯，如短期不能強勢快速拉升，股指將面臨調整的壓力。因此我們認為短期股指可能出現盤整，獲利盤存在兌現的要求，但中期仍有再創新高的可能。操作上，建議投資者控制好自身倉位，鎖定部分利潤，切忌追漲，相反一旦出現快速調整，倉位較輕者可適當逢低關注前期看好的品種。