長期收益穩定 私募跟跑者值得關注

　　陳光

　　□本報記者 陳光

　　業績高低是評價投資好壞的重要標準，但業績的穩定性卻經常被投資者忽略。每年的私募冠軍總能獲得最多的關注，然而從長期角度看，成績不錯、表現穩定的“跟跑者”更值得留意。

　　“老而彌堅”私募人

　　鐵打的營盤流水的兵，2011年一季度私募業績第一梯隊再易其主。根據好買基金網的最新數據，截至4月14日，2011年以來收益前十名幾乎都是新面孔。其中，華富勵勤1期、利升1期、金誠富利1期、呈瑞1期等位居前列。這四隻産品的基金經理中，兩位來自券商、一位來自基金、另一位則來自民間。

　　從産品成立時間來看，前十名中有7隻成立於2010年，其中寧聚穩健和鴻逸1號成立於2010年12月，至今運行不過4月余。而華富勵勤1期、利升1期、金誠富利1期、呈瑞1期等也都成立於2010年，運營時間最長的也不過14個月。

　　投資是長跑，短期內業績也許能衝得很快，但畢竟還要看長期收益，半年、一年、兩年甚至更長時間積累下來的穩定收益更加可觀。事實上，一大批業績穩定、運營時間長的陽光私募産品雖然沒有跑在最前面，但同樣在2011年超越大盤指數，呈現一種“跟跑”格局。

　　在前十名中，有3隻産品成立於2010年之前，包括贏隆一期、國宏一期、金中和西鼎。其中，金中和西鼎成立於2007年7月，至今累積凈值已達2.1元。另外，2010年表現出眾的世通、澤熙也有産品跑贏大盤，其中世通和世通8期今年以來也分別獲得9.42%和8.15%的收益，澤熙5期則獲取 11.77%的收益。長期保持穩定收益的效果是巨大的，12個月以來，世通仍以112%的收益排名第一，而澤熙瑞金1號的累積收益也超過81.06%。

　　控制下行風險

　　不少陽光私募基金經理向中國證券報記者表示，短期排名僅具有觀賞效果，挑選能給投資者帶來真正收益的産品還需著眼長遠。

　　“陽光私募産品的鎖定期起碼是1年，如果投資者看到現在的排名買進去，萬一後面業績無法保證，那收穫的就不是收益而是損失了。”一位私募基金研究人士告訴記者。

　　在保證長期穩定收益方面，這些“跟跑者”各有絕招。“我們非常關注下行風險。對於我們來説，不虧損的重要性要遠大於高收益。”上海一家著名陽光私募公司人士説，下行風險控制效果甚至決定著整個投資心態的穩定。

　　這段時間以來，一些明星私募成績並不理想，分析人士認為，市場風格的切換是主要原因。市場風格總是在變，與普通投資者不同，專業投資者的投資偏好卻不大會變，這就導致當市場風格輪換時，總會伴隨著一批舊風格青睞者的沒落，新風格適應者的崛起。

　　“所謂二八轉換其實是個偽命題，”上述著名私募人士認為，如果你是低估值偏好者，肯定不會喜歡高估值、高成長的成長股。即使當市場風格從成長股切換至週期股，你也不會急於調換品種，而只會做一件事——減倉。

　　這位人士説，“我們的配置還是成長股，之所以虧得少，是因為總的倉位降下來了。成長股總會有機會的，即使現在不流行，小機會也是有的，所以就一邊抓小機會，一邊等市場風格再次轉過來。”

　　堅持自己的投資原則，不隨波逐流，總會有收穫，淡水泉就是個例子。他們在2010年大半年的時間都沒有掙錢，因為他配置了很多金融、地産股，但當時的市場偏好醫藥、新興産業等成長股，所以凈值一直躊躇不前。但自去年下半年開始，金融、地産股突然啟動，幾個月時間，其單位凈值就上漲了40%。