余豐慧：抗通脹 國家國企應該讓利

　　余豐慧

　　國家統計局15日發佈的統計數據顯示，3月份我國CPI同比上漲5.4%，這使得一年期存款負利率擴大到2.15個百分點。

　　根據各種因素分析，3月份CPI的翹尾影響是3.2個百分點，佔CPI同比漲幅的60%，而新漲價因素的影響只有2.2個百分點。但是，我們必須注意到新漲價因素已經出現了一個令人擔憂的動向：物價已經由蔬菜等農副産品、房租等居住類産品漲價為主，開始轉向日用化工、家電等所有消費品、用品、勞務價格。3月份CPI同比上漲5.4%，已經預示著全面通脹已經到來。而面對通脹，我們的應對措施似乎越來越被動。

　　輸入型通脹是我們不可控、不能左右的。因為中國石油對外依存度已經達到了56%，而全球大宗商品價格正在快速上漲，糧食、石油價格近乎瘋狂。一季度對外貿易的一個重要特點，是進口增速比出口快，因此出現10.2億美元的逆差。出現這種情況的原因，主要是大宗商品進口價格飆升，導致進口金額大幅增加。這種因貿易條件惡化所帶來的順差減少，並不是我們所希望看到的，因為它對我們國內通脹的助推作用非常大。而我們目前還無法有效應對這種輸入型通脹。

　　以國際熱錢為主導的外儲增加而被動發行貨幣，也是我們難以控制的。只要美國繼續實行量化寬鬆的貨幣政策，美元繼續貶值，人民幣繼續升值，即使真實貿易出現逆差，也會由於熱錢進入而導致外儲大幅增加，從而使得央行不得不被動發行貨幣，衝擊本已經很高的物價。一季度我國外儲凈增加1974億美元，需要央行發行1.3萬億元人民幣對衝。而一季度末我國外儲突破3萬多億美元，直接計算就需要對衝人民幣20多萬億元。這對通脹的推動作用也是巨大的。

　　國內成本推動的通脹，也不是我們一時就能夠解決的。輸入型通脹是成本推動的通脹，國內高油價、高稅收、高收費等導致物價水平剛性非常之強，這也是成本推動的通脹。國際國內成本因素疊加在一起推高的通脹，貨幣政策力度再大也無濟於事，要治理和解決這種通脹，是不可能一蹴而就的。

　　通脹的大幅走高使得應對通脹工具手段的負面作用越來越大。導致通脹的因素疊加而使得持續上調準備金率、接連提高利率對實體經濟的影響已經開始顯現。一邊通脹高企，一邊經濟增速已經出現下滑，滯脹風險已有苗頭。在這種情況下，貨幣政策處於兩難選擇狀況：加大力度應對通脹，會使得經濟持續下滑；保經濟增長，有可能導致通脹繼續走高。從匯率上來看，美國已經給中國設下了陷阱：人民幣升值導致熱錢大舉進來，外儲增長，貨幣發行增多，通脹加劇；人民幣不升值將使得貿易順差擴大，同樣引發外儲增加，最終推高通脹。

　　因此，到了決策層拿出超常智慧應對通脹、特別是防止滯脹的時候了。筆者建議，除了繼續加大貨幣政策工具力度外，決策層應痛下決心以國家、國企大幅讓利為主，釜底抽薪治理通脹。

　　首先，國家定價、指導價商品，比如：石油、水電氣等一律停止漲價，甚至應該適度降價；其次，大幅降稅。大幅降低或者減免生産、運輸、流通、銷售等環節的稅收，對農副産品的生産、運輸和銷售，稅收能免盡免；再次，大幅降費或取締亂收費，特別是降低或者減免過路費等。

　　5.4%的CPI已經給出警示，如果我們不採取斷然措施，通脹將會由“溫和”演變為“惡性”。