資金、發展雙瓶頸凱迪電力“滑向”央企

　　彭友上海報道

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　　2011-04-18

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　　彭友

　　據本報獲悉，在生物質燃料領域耕耘多年的凱迪電力（000939.SZ），面對資金瓶頸和發展瓶頸，或將主動向大型央企靠攏，引進其作為戰略或財務投資者。

　　凱迪電力14日晚間披露的2010年業績快報顯示，生物質電廠尚未貢獻收益。使得市場對其平添幾分焦慮。

　　引進央企

　　近日，坊間不斷有傳聞稱，凱迪電力即將更換大股東，五大國有電力集團之一入主凱迪電力。體現到股價上，今年以來，該股一度從13元漲到17元左右。

　　然而，接近凱迪電力的人士説，“更換大股東”的説法並不準確。他透露，凱迪電力董事長陳義龍在今年3月份對前去調研的機構人員表示，“將引進央企作為財務或者戰略投資者，借助其資金力量和管理經驗支持”。

　　“這一引進戰略或財務投資者的説法，對於現在的時間節點而言，是頗為巧合的”，澤暉投資研究總監楊建對本報稱，根據凱迪電力控股股東武漢凱迪控股投資有限公司（下稱“凱迪控股”）的承諾，凱迪控股原持有的凱迪電力3612萬股和定向增發認購的新增股份8729萬股，合計12341萬股，自2008年4月8日發行新股登記之日起36個月內不向任何第三方轉讓，故股份解禁日期為2011年4月8日。

　　據招商證券一位人士分析，從操作方式上來看，由於此前公司的定向增發被監管部門否決，因此這次凱迪電力引進戰略或財務投資者，估計不會採取定向增發的形式，而是通過大股東轉讓股權的形式來進行。

　　資料顯示，目前凱迪控股持有凱迪電力19745.65萬股，持股比例33.49%。第二大股東武漢大學資産經營投資管理有限責任公司僅持有公司1057.95萬股，持股比例1.79%。因此，即使凱迪控股轉讓出所持的部分股權，其對上市公司的控股權也不造成到威脅。

　　2009年底，凱迪電力披露定向增發方案，決定向包括控股股東凱迪控股在內的不超過10名特定投資者發行股票。發行股票數量不超過15000萬股，募集資金不超過18　億元，發行價格不低於12.04元/股。此次募集資金按輕重緩急順序，擬投資于7個生物質能項目。據悉，這7個生物質能項目基本上是用以秸稈、稻殼、芭茅等為燃料來發電的。

　　然而，2010年6月，上述定向增發方案卻被中國證監會發行審核委員會否決。來自凱迪電力內部的説法稱，增發被否的主因是因為公司與大股東旗下子公司有可能産生關聯交易，公司目前已經開始著手解決此事。但亦有國泰君安投行部人士認為，生物質能發電目前仍在推廣階段，尚未形成成熟的盈利模式，監管部門或許出於謹慎而作此表決。

　　吃緊的資金鏈

　　2009年，凱迪電力宣佈進軍生物質能源産業。彼時，公司信心滿滿地表示，國家對於生物質發電的配套優惠政策已經非常到位；同時建立在凱迪控股大量的前期投入基礎上的生物質發電技術已經成熟並經過了實踐的檢驗。

　　按照公司的説法，定向增發募集資金對於公司做大做強綠色能源（生物質能）産業、實現從環保型公司逐步向綠色能源綜合型環保公司轉型過程中極其關鍵的一步。據本報了解，當時因為增發事宜，國信證券、匯添富基金等機構曾前往該公司實地調研，但此事由於監管部門的否決戛然而止。

　　實際上，對於生物質能源的“錢景”，凱迪電力董事長陳義龍曾表示，中國發展生物質能源産業方向是對的，要利用創新工具和方法，加快其商業化進程。國內的商業化道路需要10-15年，甚至到2030年才可實現，這需與國家中長期發展規劃相匹配。

　　但要獨立支撐這麼長時間，對於凱迪電力而言卻不是一件簡單的事情。根據凱迪電力2010年半年報，公司賬面上的貨幣資金為13.78億元，短期借款達到12.49億元，可見資金鏈已頗為緊張。

　　2010年7月，凱迪電力進行了一系列的籌資行動，包括向控股股東轉讓持有聯營公司中盈長江國際投資擔保有限公司25%的股權，獲得投資收益6090.13萬元。同時還擬在境內一次性公開發行總額不超過人民幣12億元中期票據，補充公司營運資金和歸還部分銀行貸款，以達到調整負債結構，降低融資成本的目的。

　　此外，2010年年底，凱迪控股也發行了10億企業債券，債券期限為10年。據悉，此次發行債券所籌資金中的四成用於償還貸款和補充公司營運資金，其餘6億元全部用於各地的生物質發電廠工程項目建設。

　　4月14日晚間，凱迪電力披露了2010年業績快報，公司營業利潤為5.66億元，比上年同期增加1.61億元，增長比例39.76%，主要是公司的電建總承包收入增長及取得聯營企業中盈長江國際投資擔保有限公司的股權持有及轉讓收益。可見，生物質電廠尚未為公司帶來收益。

　　近日，凱迪電力董事長陳義龍也表示，公司不會放棄生物質能源産業這一發展方向，凱迪控股未來的發展方向，也將逐漸剝離或退出其他業務，專注于生物質産業的發展。