大摩投資估值修復行情仍將繼續

　　昨日，滬深兩市呈現寬幅震蕩走勢，量能維持緊縮狀態，顯示投資者觀望氣氛濃厚，在等待週末消息的明朗。

　　在盤面上，估值修復行情仍在繼續，地産、化工、農藥化肥、保險、銀行等板塊漲幅居前；造船、醫療器械、汽車、家電、釀酒等板塊表現疲弱。估值修復行情一直是本輪行情的主線，在弱美元的國際環境之下，各國股市普遍上漲，國內市場的啟動也依託低估的權重股掀起波瀾，近期上漲的銀行、鋼鐵、電力等板塊，均具有低價和低市盈率的特徵，而高價股和高市盈率的個股，本輪行情則在調整前列。

　　對於下周的操作策略，仍要以估值修復行情為主線，對於一些有大資金進場的板塊有應逢低關注，尤其是低價低市盈率的大權重股，資金進場重在長遠；對於高價高市盈率的板塊，注意規避估值回歸帶來的風險，尤其是伴有利空出臺的個股，是回避的重點看；對於行情新衍生的熱點題材，應該從持續性上檢驗，持續性強聯動性強的板塊可著重關注；板塊上可重點關注金融、保障房、黃金石油漲價概念、年報高送轉和剛剛啟動的低價權重股等。

　　金證顧問

　　關注後續緊縮調控政策影響

　　宏觀經濟數據公佈之日，A股市場寬幅波動，上證指數早盤低開上衝回落，一度運行至5日均線下方，但午後震蕩回升，收復失地，最終微漲7.9點，收于3050.53點，深成指昨日表現弱于滬指，收盤下跌26.17點，盤中回探20日均線企穩回升。兩市成交2532億，繼續保持高位水平。

　　就短線而言，投資者需關注本週末央行是否出臺新的緊縮調控政策，如果央行未有新的動作，那麼短線市場投資者對政策面的擔憂情緒緩解，市場有望延續震蕩反彈的趨勢，而如果本週末央行再度出臺緊縮調控政策，那麼短線市場將以調整方式釋放政策利空。不過，從昨日盤面的表現來看，整體市場表現相對強勢，兩市漲停個股達到14家，另有多家個股衝擊漲停，局部市場人氣較為高漲，預計本週末央行再度出臺緊縮調控政策的概率或不大。

　　技術上來看，昨日股指低開下探回升，上證指數再次收于本輪反彈收盤新高位置，深成指下探20日均線後亦再次獲得支撐企穩回升，兩市成交繼續保持高位水平，技術面來看，多方略勝一籌，投資者需關注週末消息面。

　　世基投資

　　大盤整固不改中期上揚趨勢

　　近期一直給予市場信心的是銀行股，由於目前銀行板塊估值明顯不高，使得在熱點逐步轉換後大資金趨之若鶩，本週不少銀行股已創出年內新高。不過不管是農行、工行、建行還是中行這些低價大盤銀行，還是招行這樣的中盤銀行都相對H股有較多的折價，僅有中信銀行A股高於H股，更有如中國平安這樣相對H股折價30%的品種，在市場前景難以預測的背景下，這些低估值的品種成為避險資金追捧的對象。在權重股輪番護盤的同時，題材股的休整依然在進行中。

　　從周K線來看，上證指數在前三周周K線形成兩陽夾一陰的多方炮形態之後，本週出現較大震蕩，雖然最終收出帶長下影的小陽線使得股指重心上移，但深成指的表現卻相形見絀，本週出現回調，在滬指不斷刷新今年的高點之時，遲遲沒有刷新今年的高點。創業板指數和中小板指數表現低迷的同時農業銀行衝擊3元大關受阻，資源股也出現反復，題材股熱點切換較快，這些跡象表明市場心態不穩定，市場熱點的切換還時間，考慮到市場對政策不確定性需要時間消化，預計下周大盤將出現整固，但這不會改變大盤中期震蕩上揚的趨勢。

　　科德投資

　　估值優勢支撐市場向好

　　週五滬深兩市雙雙低開，隨後多頭髮力，藍籌拉升，推動大盤快速走高，隨著宏觀數據公佈，雖然數據符合預期，但仍引發市場擔憂週末可能出臺貨幣緊縮政策，大盤衝高回落尋求支撐，滬指一度低見3020.16點，午後受逢低買盤漸增，地産、金融、石化等權重股回升，個股陸續回暖，有效帶動大盤反彈翻紅，截止收盤滬指報收于3050.53點。

　　展望A股中長期走勢，需要觀察經濟增長、通脹水平、宏觀政策走向這三者關係。第一，國內通脹走勢與緊縮性政策的博弈，國內勞動力成本上升，流動性充裕，同時全球經濟復蘇，特別美國經濟出現明顯復蘇，全球流動性過剩，地緣政治因素不穩定，導致國際原油、大宗商品、農産品需求和價格回升，在這些因素共同作用下，國內物價上漲，通脹上升，為了控制通脹，政府一方面採取貨幣緊縮性政策收縮過剩流動性減少通脹上升的貨幣基礎，另一方面擴大各種生活物質特別是農産品供應，嚴厲打擊囤貨投機，規範市場秩序。

　　第二，調整經濟結構，尋找新的增長動力源，一方面，繼續調控房地産市場，加大淘汰落後産能和節能減排力度；另一方面，加快保障性住房和經濟性適用房建設，減弱房地産調控導致經濟增速下滑，加快出臺政策扶持新興産業發展，引導資源要素向新興産業合理配置，培育新興産業成為經濟發展重要驅動力。而一旦各種政策發揮作用，通脹逐步得到控制，經濟轉型加快進行，大盤將中長期走好。