CPI進入“5時代” 股指何去何從

　　3月份CPI同比漲5.4%。由於之前已經有了市場傳聞，所以在實際數據公佈後，股指並沒有太大的震動，之後在地産股、抗通脹品種的帶動下，逐步震蕩回升。大盤突破3000點至今已經有一週多的時間，從這段時間股指運行來看，權重股並沒有想過往那樣成為掩護中小市值個股出貨的工具，相反，由於銀行股、煤炭股等品種的估值優勢越來越被市場所青睞，加之未來我國進入加息週期，則進一步強化銀行股估值優勢，因此，股指下跌空間被進一步封殺，市場上權重藍籌股和中小市值股的翹翹板效應，逐步穩定下來，中小板和創業板破位下行，短期內繼續下跌的可能性較大，資金逐步流入權重藍籌股已經成為趨勢；這在一定程度上堅定了多頭做多底氣。

　　股指在3000點左右震蕩是值得的。從K線圖上看，目前大盤正處於頭肩底形態的頸線，即去年12月15日的2939點，以及今年3月9日的3012點的連線附近。以“價格通道線”對大盤進行畫線，可以發現，以大盤目前頭肩底形態的頸線為中軌，上下比例相同的平行趨勢線，下軌分別成為了去年9月和今年年初的兩個低點的支撐，而上軌則剛好去年高點3186點的壓制線。整體來看，目前大盤還是處於一個大的上升通道當中，目前股指處於中軌線突破行情中，只要大盤突破中軌上行，則進入新的上行空間。

　　唯一值得注意的是通脹壓力，對於國內經濟影響較大，但是具體影響則需要從半年報中才能窺視一斑。歷史數據顯示，通脹上升階段資源類行業的利潤往往會出現顯著上升。這主要是由於，在市場強烈的通脹預期下，大宗商品價格強勁反彈，可看出通脹預期對於資源品價格的強有力支撐。因此，如煤炭、有色金屬或許將成為抗通脹板塊中的佼佼者，這些權重股的走強，則更進一步帶動大盤上行。

　　另外，隨著通脹預期的加大，投資者對於樓市預期也逐步增強，從最近的三四線城市成交來看，價格仍然在穩步上揚，雖然目前地産行業仍受到國家調控以及保障性住房等政策的衝擊，但是，從通脹預期來看，地産股仍存在一定的階段性投資機會，投資者可重點關注目前的估值相對偏低且業績穩步增長的二三線地産股，以及不受地産政策影響的商業地産個股如世茂股份（600823），以及房地産服務業方面的世聯地産（002285）。另外，在通脹預期下，我國進入加息週期，加息因素有望提升銀行股的估值水平，成為主力資金抗通脹的防禦性品種之一，特別是目前銀行股的估值水平偏低，其業績快速增長逐步確定，這也使銀行板塊在通脹的大環境中保持強勢。

　　由此可見，面對CPI達到5%以上，市場暫時尚覺得能夠接受，這也是在央行出手頻率還維持兩個月加一次息和一個月上調一次存款準備金率的前提下。筆者依然提醒大家，一旦央行出手加重，或許市場就有見頂的可能了。

　　機構來源：金證顧問