華安基金：預計4月下旬提高準備金 五月後加息

　　來源：華安基金

　　事件：

　　國家統計局4月15日上午發佈今年一季度國民經濟運行情況。

　　一季度國內生産總值96311億元，按可比價格計算，同比增長9.7%。分産業看，第一産業增加值5980億元，增長3.5%；第二産業增加值46788億元，增長11.1%；第三産業增加值43543億元，增長9.1%。從環比看，一季度國內生産總值增長2.1%。

　　一季度居民消費價格同比上漲5.0%。其中，城市上漲4.9%，農村上漲5.5%。分類別看，食品上漲11.0%，煙酒及用品上漲2.0%，衣著上漲0.3%，家庭設備用品及維修服務上漲1.6%，醫療保健和個人用品上漲3.1%，交通和通信下降0.1%，娛樂教育文化用品及服務上漲0.6%，居住上漲6.5%。

　　3月份居民消費價格同比上漲5.4%，環比下降0.2%。

　　一季度，工業生産者出廠價格同比上漲7.1%，3月份上漲7.3%，環比上漲0.6%。一季度，工業生産者購進價格同比上漲10.2%，3月份上漲10.5%，環比上漲1.0%。

　　3月份，規模以上工業增加值同比增長14.8%，環比增長1.19%。

　　一季度國內生産總值96311億元，按可比價格計算，同比增長9.7%。分産業看，第一産業增加值5980億元，增長3.5%；第二産業增加值46788億元，增長11.1%；第三産業增加值43543億元，增長9.1%。從環比看，一季度國內生産總值增長2.1%。

　　一季度，固定資産投資(不含農戶)39465億元，同比增長25.0%。全國房地産開發投資8846億元，同比增長34.1%。

　　點評：

　　(1)一季度GDP同比為9.7%，環比為2.1%，按此測算，環比折年率為8.66%，這個環比折年率是較低的。

　　(2)3月份零售同比比1-2月累計的15.8%提高，考慮物價因素，消費也略有回升，環比為1.34%，則環比折年率為17.3%，

　　(3)城鎮固定資産投資25%，與1-2月的24.9%基本持平，但考慮3月PPI的走高，實際投資與前兩個月基本持平，環比為1.73%，則環比折年率為22.85%，這個數據是偏低的，如果扣除物價更偏低。

　　(4)工業增加值14.8%，比1-2月的14.1%有所提高。按照分析，工業産出提高主要來自出口增速提高。環比為1.19%，則環比折年率為15.25%，從絕對水平看略低於景氣期的水平；

　　(5)CPI、PPI兩者均創本輪通脹新高。

　　總體看，一季度經濟增長略有降溫，3月份工業産出受出口拉動有所增強，而投資和消費基本平穩。通脹壓力進一步加大，表明目前的經濟增速有進一步回落的要求。

　　由於經濟增長略超預期，上調全年CPI為4.6%，預期4月下旬提高準備金率，預期五一後可能加息一次。