群益證券：建議投資者小注申購中國汽車系統

　　群益證券（香港）

　　中國汽車系統（01283）為中國領先的汽車空調壓縮機製造商。根據奧爾威報告數據顯示，以2010年産量及銷量而言，公司為中國第二大汽車空調壓縮機製造商，市場佔有率為16.5%。同時，公司亦為中國最大的渦旋式汽車空調壓縮機製造商，市場佔有率為78.9%。2010年，公司奧特佳品牌為認定為“中國馳名商標”。

　　公司為中國領先的汽車製造商供應汽車空調壓縮機，主要客戶包括比亞迪、奇瑞汽車、吉利汽車、華晨汽車及北汽福田等中國十大自主汽車品牌。

　　公司連同第二大及第三大渦旋式汽車空調壓縮機製造商合共佔2009年中國渦旋式汽車空調壓縮機製造行業的93.7%，行業集中度較高。

　　公司預估2011年上半年全年股東應佔凈利不少於人民幣99.2百萬元，即每股盈利為不低於人民幣0.099元（約0.117港元）。如以公司招股售價1.8至2.38港元計算，反映2010年市盈率預估為10.3至13.7倍，估值偏低。過往三年公司銷售收入及凈利潤飛速增長。介於公司于渦旋式空調壓縮機行業的領導地位，且核心産品未來市場前景可觀，我們相信公司未來銷售收入將繼續保持較高增長速度，支持整

　　體業績表現。公司為高新科技企業，將獲得國家在稅收方面的優惠。同時此次日本地震事件對全球汽車零部件供應造成較大程度短缺，為此中國汽車零部件生産商將因此受惠，公司亦將成為其中一大贏家。但另一方面，公司此次上市募集資金逾半將用於償還債務，對未來投資發展幫助大打折扣。綜上所述，我們建議投資者小注申購。