央行首發社會融資規模數據 一季增4.19萬億元

　　央行發佈一季度金融統計數據，並首次公佈社會融資規模

　　本報北京4月14日電 （記者曲哲涵）中國人民銀行網站14日發佈《2011年一季度金融統計數據報告》。報告顯示，一季度廣義貨幣同比增長16.6%，信貸增量明顯減速，穩健的貨幣政策執行卓有成效。備受各界關注的是，央行首次在報告中公佈了社會融資規模這個新指標。

　　“社會融資總量”有助於全面考察融資狀況，但還難以作為政策仲介目標

　　《報告》顯示，從2002年到2010年，我國社會融資規模由2萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。2010年社會融資規模與GDP之比為35.9%，融資結構呈現多元發展，金融對資源配置效率不斷提高。初步統計，今年一季度社會融資規模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。

　　央行調查統計司司長盛松成表示，社會融資總量與主要經濟指標相關性顯著優於新增人民幣貸款，可根據GDP和CPI等指標推算支持實體經濟發展所需要的相應社會融資總量，形成社會融資總量的有效調控體系。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇指出，近年來銀行信貸以外的其他融資方式發展迅速，“十二五”規劃明確提出要顯著提高直接融資比重。因此宏觀調控不能只關注銀行信貸的變化。引入社會融資概唸有助於各界更加全面地考察社會融資狀況。

　　但他同時指出，目前社會融資總量只能作為一個測量指標，還難以成為貨幣政策仲介目標。“貨幣政策的仲介目標，必須具有可測性、可控性和相關性，由於央行對民間借貸等直接融資行為和融資總量尚難做到可控、可測，因此還不能將社會融資總量作為貨幣政策的仲介目標。”他説，一季度社會融資同比少增3225億元，其中貸款同比少增3524億元，説明信貸少增是社會融資少增的主要原因，也反映出基於信貸至貨幣總量的傳導機制，還是目前央行調控主流模式。

　　一季度信貸增量明顯減速，穩健的貨幣政策收到成效，這個基調還不能鬆動

　　根據《報告》，2011年3月末，廣義貨幣（M2）餘額75.81萬億元，同比增長16.6%；狹義貨幣（M1）餘額26.63萬億元，同比增長15.0%。一季度凈投放現金257億元，現金投放回籠正常。一季度本外幣貸款增加2.39萬億元，同比少增4008億元；本外幣存款增加4.04萬億元，同比多增776億元。信貸增量明顯減速。

　　盛松成分析，幾個關鍵數據基本達到了貨幣政策調控的目標，這也反映出實行穩健貨幣政策以來，不斷調整信貸規模，不斷調整貨幣增速的一個階段性成果。“貨幣工具的效果是滯後的，另外也要小步地、漸進地推進宏觀調控，避免出現硬著陸。”盛松成説。

　　郭田勇也表示，貸款同比少增、存款同比多增，是央行收緊流動性的結果，説明穩健的貨幣政策收到成效。“防通脹仍是當前經濟運行中的首要問題，目前CPI尚未顯現從高位走低的跡象，因此‘穩健’這個基調還不能鬆動。”

　　外匯儲備餘額同比增24.4%，可能增加市場流動性，但影響有限

　　《報告》還顯示，至2011年3月末，國家外匯儲備餘額為30447億美元，同比增長24.4%。

　　由於央行買入外匯須投放等值的人民幣(稱為外匯佔款)，因此，外匯儲備的較快增長意味著外匯佔款在較快增加，也意味著央行投放的基礎貨幣在較快增加。外匯增幅較大，可能增加市場上的流動性。外儲同比增長較快，是否會加劇通脹預期？

　　“目前外儲總量對流動性影響有限。”郭田勇説，一方面，央行會通過發行央票、上調存款準備金率等手段來對衝。同時，隨著一季度貿易逆差的出現，外匯增幅將減緩。此外，隨著歐美量化寬鬆貨幣政策的逐漸退出，熱錢向新興市場流入的勢頭也將逐漸放緩。“外儲增幅有望逐漸回落，不會加劇通脹預期。”郭田勇説。

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　　什麼是社會融資規模

　　社會融資規模是全面反映金融與經濟關係，以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規模是指一定時期內（每月、每季或每年）實體經濟從金融體系獲得的全部資金總額。這裡的金融體系為整體金融的概念，從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業務市場等。

　　央行提出社會融資規模概念，主要是源於當前我國社會融資結構的深刻變化，直接融資佔比大幅增長，人民幣貸款佔社會融資總量的比例將日趨減少。