新鴻基證券：市場走勢及評論

市場走勢及評論

　　在內地公佈經濟數據前夕，港股走勢偏軟，恒生指數全日高低波幅只有158點，恒生指數全日下跌123點，收報24,014點，國企指數收報13,481點，下跌84點，成交金額進一步減少至718億港元。人行公佈3月份新增貸款6,794億元人民幣，較市場預期的6,000億元人民幣多，此外，廣義貨幣(M2)增長按年回升至16.6%，亦比市場原先估計的15.4%為高。

　　部份內銀股昨日跑輸大市，主要受到緊縮政策及加強監管的傳聞拖累。市場有傳內地最快於今日上調銀行存款準備金率，另有指監管機構由6月起，將監測銀行的日均貸存比率。

　　我們認為，內銀股偏低的估值已反映了緊縮政策的預期，市場早已有傳存款準備金率年內會由現時之20%升至23%。中小型銀行貸存比率已多接近75%的監管要求上限，但三間大銀行工行(1398.HK)、建行(939.HK)及農行(1288.HK)的貸存比只介乎56%至63%，貸款增速對緊縮政策的敏感度較低。

　　另一方面，內銀股將於月底公佈季度業績，深圳發展銀行(000001.CH)率先發盈喜，料首季盈利按年升50%-60%。消息或可加強投資者對其他內銀業績之憧憬。我們續看好資本比率較高、貸存比率較低的大銀行。

　　縱使大市交投減縮，反映投資者入市意欲審慎，但仍有個行業獲資金追捧而逆市急升，例如昨日顯著跑贏大市的家電類股份，反映資金輪流炒作的情況持續。TCL多媒體（1070.HK）公佈3月份LCD電視銷售按年升25%至50.17萬台，增幅高於較2月份的9.2%，刺激股價大升14.5%。集團早前亦宣佈支付1.3億港元就有關TTE Europe之訴訟作出和解，金額遠較其遭申請索償逾7.8億港元為低，預料消息有助掃除不明朗因素。

　　另外，近期公佈的家電下鄉銷售數據理想，3月份銷售量按年增加135%至1,472萬台。我們認為隨著家電下鄉政策延長至今年年底，加上中央將大規模興建保障性住房，將可繼續為未來家電行業銷情帶來支持，而最近市場焦點之一的黃金周消費概念，也有望成為股價短期催化劑。據彭博綜合預測，TCL多媒體今年市盈率為11倍，較其過去五年平均值折讓27%。

　　資料來源：新鴻基金融集團旗下新鴻基證券有限公司

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