央行首次公佈社會融資總量

　　一季度新增信貸、M2增速均超預期

　　本報訊 央行昨日發佈的《2011年一季度金融統計數據報告》首次公佈了社會融資總量這一指標。報告顯示，今年一季度社會融資規模增加4.19萬億元，同比少增3225億元。其中人民幣貸款增加2.24萬億元，同比少增3524億元；外幣貸款折合人民幣增加1474億元，同比少增457億元。

　　3月當月人民幣貸款增加6794億元，同比多增1727億元。3月末，廣義貨幣(M2)餘額75.81萬億元，同比增長16.6%；狹義貨幣(M1)餘額26.63萬億元，同比增長15.0%。一季度凈投放現金257億元，現金投放回籠正常。

　　3月新增貸款略高

　　“3月新增貸款數據略微有點高，可能是在緊縮政策的執行過程中效果有一些折扣，這在放貸衝動比較強烈的情況下也是難免的，M2應該説比上兩個月更加正常，符合當前的實際情況，而且還有下降的空間，我覺得14%-15%的增速更合適一些。”昨日西南證券研發中心副總經理王劍輝表示道。

　　中金公司首席經濟學家彭文生則表示，按照對全年新增貸款7.5萬億元的預測，以及3月份新增貸款佔全年新增貸款11.3%的歷史統計結果，3月份新增貸款應為8475億元左右。而3月份新增貸款的實際數量明顯低於上述預測數值，這也證明信貸投放規模仍然按照從緊運行的軌道前行，而M2的季度環比增速為2.1%，比去年第四季度的4.8%依然降幅明顯。

　　一季度融資環境變緊

　　除了信貸數據以外，央行昨日首次公佈了社會融資總量這個全新指標。據其統計，從2002年到2010年，中國社會融資規模由2萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。從結構看，今年一季度人民幣貸款佔社會融資規模的53.5%，同比減少4.1個百分點；外幣貸款佔比3.5%，同比減少0.8個百分點。

　　“社會融資數據是個新東西，目前來看沒有可比性，而且其包含一些融資途徑並非央行直接可以控制，比如股票融資等等，所以暫時不能確定央行是否會把社會融資規模作為直接調控目標。對比今年一季度和去年同期的數據可以看出，除了新增貸款外其他方式的融資額同比還是比較平穩的，但是需要指出的是一季度社會融資規模還是偏多，再結合M2的增速較上個月出現一定反彈，顯示經濟仍存在較高的通脹壓力。”齊魯證券宏觀研究員劉啟元則表示道。

　　彭文生認為，社會融資總量指標和貨幣、信貸數據給出的信號一致，顯示融資環境相對變緊。同時，他進一步判斷，即使在使用社會融資總量的指標後，銀行信貸仍然是央行調控的主要標的。

　　貨幣政策收緊概率加大

　　央行數據進一步顯示，3月末外匯佔款餘額23.7萬億元。據此計算，3月新增外匯款4079億元，較2月的2145億元增九成，僅次於去年10月和今年1月的逾5000億元水平。

　　“儘管公開市場操作力度比之前確實要大很多，但外匯佔款仍在流入。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健博士對記者分析認為，假如公開市場不能對沖掉流動性，上調存款準備金率的可能性還是有的，不過未來準備金率調整頻率將有所降低。

　　彭文生則預計，從緊的貨幣政策至少在二季度不會出現明顯的放緩，二季度數量型和價格型工具並用，央行再次提高基準利率的可能性顯著增加。

　　“從3月份金融數據來看，緊縮政策仍有必要，如果週五統計局公佈CPI超預期，那麼短期內緊縮政策仍有可能出臺，信貸和貨幣數據反彈可能引發存款準備金率上調，而通脹數據略超預期也可能引發加息。”浙商證券策略研究員張延兵認為，不過通脹壓力在市場中已經有了充分預期，明天就看經濟增速下降了多少，此外還有就是經濟結構上有沒有什麼變化。

　　記者 劉揚