外匯佔款洶湧飆升 流動性回收料加碼

　　央行首次對外公佈社會融資規模數據

　　⊙記者 李丹丹

　　央行14日發佈的數據顯示，今年一季度社會融資規模增加4．19萬億元，一季度人民幣貸款增加2．24萬億元。一季度人民幣貸款增加2．24萬億元，同比少增3524億元，3月份當月人民幣貸款增加6794億元，同比多增1727億元。今年一季度人民幣貸款佔社會融資規模的53．5％。社會融資規模數據是第一次對外公佈。

　　數據顯示，在2月份短暫回落後，3月份外匯佔款數據一舉反彈，高達4079億元，環比上漲90%。同時，廣義貨幣（M2）增速也較2月份略有反彈。這一系列的數據表明，目前市場的流動性明顯過剩，央行回收任務依然艱巨。

　　中國建設銀行高級研究員趙慶明説，新增外匯佔款量處於歷史高位，“熱錢”壓力並沒有減少。他認為，中外利差的加大、境內的信貸規模管制導致民間借貸利率上升，進而導致境外資金流入的壓力增大。

　　一般來説，通過貨幣乘數效應，外匯佔款的增加會導致貨幣供給大幅增長，從而造成流動性增加。可能正是考慮到外匯佔款過高會引發流動性過剩，央行于3月18日上調存款準備金率0.5個百分點，從市場回收流動性。

　　央行同日公佈的貨幣供應量數據顯示，截至3月末，M2餘額75.81萬億元，同比增長16.6%，比上月末高0.9個百分點，比上年末低3.1個百分點；狹義貨幣(M1)餘額26.63萬億元,同比增長15.0%，比上月末高0.5個百分點，比上年末低6.2個百分點；流通中貨幣(M0)餘額4.48萬億元，同比增長14.8%。

　　交通銀行金融研究中心認為，受貸款餘額增速回升、財政存款下放和外匯佔款增加較多的影響，M2增速回升。同時，在春節後企業投資經營活動增加、企業活期存款增速相對較快的影響下，M1增速也有所回升。

　　而且，今年4、5月份的公開市場到期資金量較大，合計到期資金達1.25萬億。在這樣的一個流動性過剩的背景下，下一階段，央行仍然需要持續地實施穩健的貨幣政策，綜合運用公開市場操作、存款準備金率、利率等多種價格和數量工具，以消除通貨膨脹的貨幣因素。

　　交銀金研中心認為，在央票發行利率上調、一二級市場利差基本消失的情況下，通過公開市場回籠流動性將成為常態。特別是在公開市場到期資金規模較大、外匯佔款增勢不減的情況下，預計公開市場回籠將繼續保持較大力度，並成為央行回收流動性的主要工具。

　　而作為最直接回收流動性的工具，上調準備金率也可能被使用。市場普遍預計，今年上半年準備金率仍有一兩次上調空間，最近的一次時間窗口可能在4-5月份公開市場到期資金量較大的時候。