人民幣升值將加大短期套匯資金流入市場

　　流動性寬裕再度提準概率加大

　　證券時報記者 朱凱

　　昨日公開市場操作結束，央行重拾回籠利劍。本週2120億元到期資金得到完全對衝，並最終實現830億元的資金凈回籠。同時，上周曇花一現的投放態勢亦暫告終結。

　　與此對應的貨幣市場回購利率，則總體呈現震蕩下行格局。清明節後至今，隔夜至1個月期限資金價格的漲跌幅度，分別為-4bp（基點）、10bp、-28bp、-80bp和-12bp。而昨日，7天利率因開盤高企而上行38基點，但成交量萎縮約五成。

　　招商銀行高級分析師劉東亮認為，多次提高準備金率後，央行貨幣政策的邊際效應正在遞加，實體經濟信貸會受到一定影響。儘管如此，金融市場流動性依舊寬裕，近期公開市場回籠力度明顯加大，卻未能撼動銀行間市場的資金供給。

　　央行公開市場發行結果顯示，本週兩期央票數量合計1250億元，兩次正回購操作合計1700億元，最終實現830億元資金凈回籠。同時，由於上周央票利率大幅上行，本週兩期利率皆持平，市場預期亦漸趨穩定。

　　除了公開市場到期資金因素，外匯佔款導致的央行被動基礎貨幣投放，也將支持市場流動性總體寬鬆。深圳某券商研究員認為，歐洲和美國退出步伐不一致或增加人民幣升值壓力，短期內加大套匯資金的流入。

　　“歐洲央行上周加息，顯示其經濟基本面修復加快。但鋻於歐洲經濟仍有不確定性，預計歐元區加息進程或極為緩慢。中國境內良好的投資回報及較高的本外幣貸款利差，共同推動了金融項目順差的增加，這也是近期外匯資金流入的主要來源。”上述人士指出。

　　對於未來資金面的變化，南京銀行金融市場部資深分析師黃艷紅表示，如果二季度不發生諸如資本流出等現象，未來流動性不會出現十分緊張的局面；此外，金融脫媒的發展以及商業銀行表外業務對貸款的替代，都會正面作用於銀行體系的流動性。

　　“新近公佈的上市銀行年報顯示其貸存比數據普遍不高，加上3月份存款回升及銀行理財産品大量吸儲等因素，市場流動性狀況還會相對寬鬆。”黃艷紅對記者説。

　　農業銀行金融部高級研究員馬永波告訴記者，日前的國務院會議為二季度政策定調，主要體現為：一是要防止貨幣政策密集調整産生的疊加影響；二是需要重點利用公開市場操作去回籠過剩流動性，利率工具慎用，匯率手段維持有序合理升值步伐。

　　平安證券固定收益研究主管石磊認為，目前看來，經過一季度經濟溫和下滑，4月份經濟有企穩回升跡象，提高存款準備金率的可能性很大，但流動性較寬鬆的環境可能持續到5月份。石磊表示，如果經濟回升趨勢得以維持，6月份可能再次迎來流動性緊張的時期。