中大股份：房地産步上利潤新臺階

　　中信建設 劉韌 陳政

　　簡評：

　　房地産業務邁上新臺階。公司房地産項目結算收入集中在1Q11確認，分部利潤取得較高同比增幅，邁上新臺階。房地産項目結算收入在一、四季度集中確認，符合公司及行業發展規律。預計4Q11仍將是房地産收入結算高峰，同比增速保持在50%以上，全年利潤增長可期。

　　金融資産貢獻投資收益。公司2010年投資活動産生的非經常性損益約1.3億元，主要來自於三方面：轉讓所持大地期貨56.67%的股權、交易性金融資産處置所得以及長期股權投資取得的分紅收益。公司在股權投資和資本運作領域形成了獨特的競爭優勢，預計2011年公司將持續取得較高的投資收益。

　　汽車銷售回暖帶動經銷板塊。一季度集中確認2010年銷售返利，為利潤增量。預計二季度乘用車銷售明顯回暖，將帶動經銷商行業景氣，利潤保持較高同比增速。2H11開始，公司新建店面批量投入使用，汽車經銷收入有望超越行業保持高增長。

　　推薦中大股份(600704)，目標價29.4元。預計全年業績超預期可能性大。暫維持公司2011-2012年凈利潤分別6.5億元和8.9億元，每股收益分別1.47元和2.03元。給予“買入”評級，目標價29.4元。