內外兩重天滬鉛跟漲

　　一德研究院 王偉偉

　　自滬鉛期貨上市以來，受合約規模較大等因素制約，期鉛主力合約交投較為清淡。而LME鉛則表現強勢，一舉突破維繫近一年的高位整理平臺，並刷新金融危機以來的反彈新高。在國際鉛價走強的背景下，滬鉛呈現被動跟漲格局，國內現貨鉛市跟漲乏力制約了滬鉛向上拓展的空間。

　　歐美日地區供應短缺，鉛價堅挺

　　金融危機以來歐美發達國家經濟不斷復蘇，鉛需求消費也穩步提高。據世界鉛鋅小組統計的數據顯示，在全球鉛市場供應過剩的壓力下，歐美發達國家卻出現了供應偏緊的局面。2010年西方發達國家精鉛産量為473.7萬噸，同比增加0.06%，而消費量卻同比增加3.1%至478.5萬噸。西方發達國家鉛市場全年供應短缺4.8萬噸，而全球市場則供應過剩4.8萬噸。歐美地區鉛生産主要是以再生鉛為主，産量增加有限，而需求量隨經濟的復蘇呈現回暖的趨勢，因而歐美發達國家未來鉛市場供應偏緊的局面仍將持續。

　　另外，日本大地震後，因核電站受損，多數日本企業被迫使用電池以維持運轉，導致電池需求增加，鉛需求量隨之增長。隨著全球各國對加強核輻射防範工作的重視度提高，鉛需求也將大幅增加，這將加劇鉛供應緊張，並推動鉛價上漲。

　　國內現貨跟漲乏力，環保審查制約下游需求

　　與國際市場鉛現貨供應偏緊的局面不同，國內鉛市供需稍顯寬鬆。據統計，2009年中國精煉鉛消費量為350萬噸，約佔全球消費量的41%。從中國的需求結構來看，汽車蓄電池是鉛的最大消費領域，佔總需求的70%以上。蓄電池需求狀況直接影響了國內鉛價的走勢，而目前鉛整體現貨市場成交一般，大多數商家在面對過高的報價時顯得較為謹慎，呈現有價無市的態勢，這也就行成了外強內弱，國內現貨跟漲乏力的局面。

　　鉛酸蓄電池主要用於汽車、電動車、摩托車和移動基站設備中的UPS電源，可用於啟動、牽引、固定及儲能等。鉛酸蓄電池的使用週期短，更換用鉛酸蓄電池約為原裝電池需求的兩倍。極冷或極熱的天氣會加速電池消耗，所以傳統的消費旺季出現在冬季和夏季。目前來講，國內鉛消費並沒有進入消費旺季，鉛價的上漲更多是被動型跟隨上漲，持續的力度恐將有限。去年我國汽車銷售創下天量，更換下來的電池也提供了充足的再生鉛原料，這也在一定程度上緩解了中國鉛精礦大量進口的壓力。

　　綜合以上分析，國際市場特別是西方發達國家，鉛需求隨著經濟的不斷復蘇將會繼續穩步增加，而産能方面由於擴展能力有限，中長期供應偏緊的狀況仍將維持。國內市場，由於鉛産能稍顯過剩而下游鉛蓄電池企業又受到環保審查的監管，這就導致了國內鉛現貨基本面並不如歐美發達國家樂觀，短期內外強內弱的局面仍將延續，中期隨著消費旺季的到來，鉛價仍具有一定的上行空間。