銀泰證券：五變化助推指數上行

□銀泰證券

　　目前的市場環境與3月份相比發生了明顯變化，隨著時間推移，這種變化正朝著有利於反彈行情持續的方向發展。儘管市場還可能出現震蕩，但4月站穩3000點並繼續上行是大概率事件。

　　積極變化明顯增多

　　變化一：外圍局勢更加明朗。首先是有跡象顯示，利比亞動蕩局勢結束的希望在增大。在該國政治與經濟局勢恢復穩定後，其正常的原油生産出口將使世界原油供應緊張預期得到緩解；其次是日本核泄漏事件基本趨向平穩，後期補救及經濟重建將逐步展開，這對世界經濟平衡發展有重大意義；第三是歐洲央行6日加息之後，美國實施收緊政策基本已成定局，世界經濟恢復性增長的步伐正在加快，而前期由於全球擴張性貨幣投放引發的通脹趨勢正面臨重大轉捩點。

　　變化二：國內實體經濟漸趨活躍。目前中國經濟正處在控制通脹與保增長的關鍵時期。本週將公佈3月及一季度的重要經濟數據，市場普遍預期CPI破5%，通脹形勢比較嚴重；一季度GDP增速將繼續小幅放緩，M2佔GDP比已經接近兩倍，治理通脹的難度相當大。但我們認為，通脹問題確實存在，但還沒有嚴重到惡性程度，也不足以改變市場基礎環境。而且從目前經濟增長情況看，還是有許多有利因素存在，比如地産銷量觸底回升，鋼材、煤炭庫存下降，化工産品等價格持續增長，商務活動保持活躍等，反映實體經濟生産活動欣欣向榮。只要實體經濟仍然保持活躍，企業經營發展確定性增長，市場也就具備了穩定運行的理由。

　　變化三：政策預期明確有助信心恢復。在央行4月6日第三次加息之後，市場對政策繼續收緊的預期比較明確，即央行有可能在二季度再次加息與提高存款準備金率。但由於在此之前利空並未對股市造成影響，説明股市的承受能力已經大大提高，投資者對未來的預期並不很悲觀，這顯然有利於市場按照自身的運行邏輯演繹。

　　變化四：週期類板塊成推動股指上漲主角。近期市場熱點開始轉向低估值的週期類板塊，比如鋼鐵、有色、資源、金融、地産等。儘管目前“二八”風格轉換還沒有真正完成，但低估值權重股輪流上漲，並不像市場普遍認為的不具有連續性，反而可能是主力資金啟動大行情時出其不意的切入口。

　　變化五：積極鼓勵機構資金入市。有關方面在上週三批准了9隻新基金的募集申請，今年以來已有56隻新基金獲批，並於3月份新批兩家QFII，而“小QFII”推出預期也不斷升溫；加上之前社保基金提高入市比例，保險資金、企業年金等也紛紛唱多A股市場，顯示在擴大直接融資比例的同時，擴大資金來源的措施也正在同步推進。

　　因此，對於未來指數走勢仍可保持樂觀，大盤在3000點附近的震蕩可以理解為一種蓄勢，這其中有連續上漲後需要消化獲利盤的要求，也有對數據出臺後政策導向的觀望等待。但可以確定的是，滬指在第三次突破3000點之後，已經連續五天站穩在該點位之上，且週二仍然收在5日均線之上，短期強勢特徵明顯，可視為有效突破。在市場底部明顯抬高，市場信心進一步增強的基礎上，短期指數仍存在衝擊3186點的可能。

　　重點關注四大板塊

　　由於4月市場將表現出結構性行情特點，我們建議投資者可重點關注下列板塊：一是由於鋼材出口和固定資産投資超預期，4月線材、板材等主要産品的庫存繼續下降，顯示終端需求已經啟動，今年鋼鐵板塊的估值將高於去年，關注其中的龍頭企業及部分原材料自給的公司。

　　二是資源類個股。由於國際原油、小金屬、糧食等價格猛漲，資源稀缺的矛盾將成為困擾全球經濟的長期因素。前期出現過一定幅度回調的煤炭、有色金屬、農業等資源類個股估值比較適中，將會獲得市場資金追逐。

　　三是銀行、地産板塊。按常理，銀行、地産是受政策調控影響最大的兩大板塊，但近期連續的加息與調高準備金率，並沒有使銀行、地産股大幅下跌，反而出現逐級上行的走勢，這就反映出其對利空已充分消化。銀行股估值處於歷史最底部，下跌空間基本封殺，已是戰略性建倉較佳時機；而積極參與保障房建設的房産企業也將會獲得更多的市場機會。

　　四是符合新興産業政策的部分中小市值個股。部分小盤股的市盈率已經回落到30-40倍，特別是一些業績增長明確的新興産業股，目前的估值已具備投資價值。