水運行業：3月份華東華北港口增速可觀

　　長江證券吳雲英

　　報告要點：

　　港口數據：華東華北3月增速可觀，華南貨量仍顯不足。

　　從已公佈的3月份幾大港口數據看，華東華北地區增速可觀，但華南區貨量卻仍顯不足。産業轉移的趨向似乎在今年表現比較明顯。華東區：3月上海港集裝箱吞吐量264萬TEU，是單月吞吐量的次高點，最高是今年1月份的270萬TEU；同比增長13%(1季度同比增長13%)；寧波港3月份集裝箱吞吐量同比增長29.7%(1季度同比增長22%)；連雲港3月份集裝箱吞吐量同比增長18.81%(1季度同比增長15.30%)。華北區：青島港3月份集裝箱吞吐量同比增長17.63%(1季度同比增長17.60%)，營口港3月份集裝箱吞吐量同比增長22.86%(1季度同比增長26.90%)；1季度日照港集裝箱完成30.9萬標箱，同比增長40%。華南區：深圳港3月同比增長3.66%(1季度同比增長3.55%)。

　　本週海運市場：集運美線告別淡季，散貨、油運上漲乏力。

　　1)集裝箱市場：美線走出淡季，歐線還處於探底過程。本週集裝箱運輸市場需求總體較上周基本持平，其中歐地航線因運力投放較大價格仍處探底過程中，而北美航線運價則連漲2周，顯走出淡季跡象。部分船公司將於4月中旬開始在歐地航線上加收緊急燃油附加費：中遠集運自5月1日開始上調往返遠東及西北歐的20尺箱燃油附加費33美元/TEU，上調往返遠東及地中海地區的20尺箱燃油附加費27美元/TEU。另外，美國3月失業率繼續下降0.1個百分點至兩年來的最低點8.8%，已經是連續4個月下降，如果美國經濟重新進入上升通道，這將有助於推動中國出口至北美航線集裝箱運輸需求的恢復。

　　2)幹散貨市場：本週礦石運輸市場受印度徵收礦石出口稅消息打壓和清明長假影響抑制；日本災後重建工作已陸續展開，但動力煤需求旺盛現象並未如期而至，煤炭需求疲軟，海岬型船和巴拿馬型船市場主要航線運價繼續下探。

　　3)油輪市場：原油運輸市場本週成交量保持上周水平，多數航線運價繼續下降；VLCC租金水平遠低於船東保本點。

　　成品油運輸市場交易減少，歐美航線運價回落，亞洲航線運價小幅上升。

　　投資建議：2季度前半段：低估值 季報業績超預期上港集團：(1)3月份公司吞吐量264萬TEU，也是僅次於今年1月的單月吞吐量次高；(2)公司豐富的土地和地産儲備提供未來幾年業績彈性，2011年業績超預期概率大；(3)公司向控股股東定向增發價格為4.49元，該價格為股價提供足夠安全邊際。

　　中海集運：2季度是集裝箱運價企穩恢復的階段，隨著3季度傳統旺季到來，集裝箱運價將如常出現明顯上漲。

　　短期集運股價已至可配置區域，等待運價上升催化股價。

　　中遠航運：(1)3月，公司多用途船完成運量59.7萬噸，創2008年10月以來的單月最高水平，同比上升8.8%，環比上升46.4%；(2)公司近日宣佈，將於4月1日起開徵燃油附加費和防海盜附加費。這是特種船行業中首次有公司引入了類似集運業的附加費概念，最直接的影響在於增厚公司業績，而更重要的意義在於：體現行業週期向上時，特種船船東具備一定的定價權。